下面分几个步骤逐步剖析这个问题，

第一，什么是养老目标基金？

养老目标基金以退休的年龄为目标，以生命周期理论为基础，不同年龄阶段设定不同的风险等级，越接近目标风险越低。这一类基金有两个特点，时间长和严风控，比如目前成立的首批14只养老目标基金是2035或2040，距今都在20年左右，严风控是基于这笔资金的特性决定，养老是刚性需求，只能增值。

第二，FOF是什么？

FOF是基金中的基金，我认为有三个特点，

一是宏观策略基金，大类资产配置策略下去选择在不同环境下最合适的投资方向，包括股票、债券、商品、现金、房地产等，配置的依据是经济周期的不同位置，各大类资产风险收益不同。

二是在大类资产配置方向确定后，选择合适的时候，和适应能力强的基金。

三是动态调整基金组合，平衡各类资产的风险与收益，降低组合的风险，增加组合的收益。

总之，通过适应能力强的基金来降低非系统风险，通过基金组合来降低系统风险，最终获得收益。

第三，为什么FOF模式更适合养老目标基金？

FOF模式风险可控可以避免大的亏损和风险，配置范围广泛可以多元化获益，未来长周期投资体现更多优势，投资组合中优先最适合的基金。这些特点对于养老目标基金都是比较适合的。

第四，有哪些不足？一方面会增加费用，单只基金和基金组合的双重费用长期下来会影响基金收益。另一方面是上涨的动力不足，因为自己分散，牛市的时候不如单只基金盈利更多。