大盘跌的时候为什么分级基金A会涨?
资深郑经理 在线
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你好,这个问题就涉及到到分级基金A具有看跌期权的性质:除A类份额不上市的半封闭式分级基金之外,大部分分级基金都设计了向下定点折算条款。该条款对A类份额和B类份额都是一种保护机制。随着母基金净值的下跌,在A类份额每日计息,净值逐日增长的情况下,B类份额因杠杆作用,其净值却在以高于母基金净值下跌的速度在迅速减少,以致于两类份额资产比值继续扩大,杠杆水平继续提高,净值下降速度更快,这是一种恶性循环。可以想象的是,早晚有一天,B类份额的净值会“跌没”,B类份额持有人将遭受巨大损失,同时,份额份额持有人也将不再保本。为了防止这种极端情况出现,分级基金一般规定了当B类份额净值跌到一定程度时,将B类份额净值调整为1,当然,份额要相应缩减,类似缩股。根据基金合同,A类份额的份额数量也要减少,多出来的部分,将折算成母基金。在折价的前提下,向下定点折算(简称下折)对A类份额来说是种利好,可以将大部分净值兑现。另外一个显而易见的好处是,价格与净值之间的这部分折价的75%也将成为一部分收益。但是,这种利好是在母基金净值下跌或大盘下跌时才能实现,因此,A类份额在近期折算时,是一种看跌期权。因此,随着大盘的迭创低点,B类份额净值越来越低,距下折点越来越近,当下折成为大概率事件或必然事件时,A的交易价格就会向净值收敛,折价逐步消失,其走势是与大盘相反的稳步上涨,与B类份额的走势也相反,体现出明显的看跌期权性质。
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