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您好，ETF 三类现金替代的清算方式各有区别，核心结论如下。
（1）核心结论
禁止现金替代：该成分券必须交付实物股票，**不产生现金替代款**，无法用现金顶替。
允许现金替代：仅申购阶段可使用现金替代，申报时按清单参考价 + 溢价预扣资金；基金经理后续在市场买入该证券，实际成交后做**退补清算**，多收退回、不足则投资者补足；赎回环节不支持现金替代，必须交付股票。
必须现金替代：申赎环节全部采用现金结算，无需交付实物个股，T 日按清单固定金额计算现金替代款，T+1 完成资金交收，一般不再后续退补。
（2）业务规则
T 日提交 ETF 申赎，日终完成现金替代款的清算计算。允许现金替代的溢价，是为覆盖基金代买股票产生的冲击成本与交易费用。现金替代款和现金差额属于两套独立资金，现金差额在 T+2 交收；跨市场成分股的现金替代退补款通常在 T+3 内完成处理。资金交收失败会导致本次 ETF 申赎整体失败。
（3）适用场景
沪深市场股票 ETF 申赎统一适用；跨境 ETF、跨市场 ETF 里的异地标的，大多标记为必须现金替代；停牌个股常设置为允许现金替代。
（4）关键区分
禁止：只收实物，无替代资金；允许：先预扣资金，**后续有退补**；必须：直接现金结算，无实物交付，一般无后续差价调整。
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发布于2026-10-10 15:48 天津
还有疑问？看看专业认证经理怎么说
资深小周经理：
现金替代款按申赎指令提交时的市场价格与对应份额折算值完成清算
资深黄经理：
需根据实时交易撮合结果确认现金替代部分的实际清算金额
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