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风电行业装机增速放缓进入平稳发展阶段，四大细分环节盈利韧性差异显著，海缆环节技术壁垒高，海底施工认证周期长，行业准入门槛严苛，头部企业垄断核心市场份额，竞争格局稳定，原材料成本波动对盈利影响较小，还能通过长单锁定售价，盈利稳定性最强，业绩受装机增速放缓的冲击最小。轴承作为风电核心精密零部件，技术壁垒较高，国产替代空间充足，头部企业绑定整机厂长期供货，订单确定性较强，盈利具备不错的韧性，小幅承压运行。
塔筒行业技术门槛偏低，行业产能充足，市场竞争激烈，钢材原材料价格波动会直接左右企业利润，装机需求放缓之后价格竞争加剧，盈利小幅收缩，抗风险能力中等。整机环节竞争最为白热化，各大整机厂商为抢夺订单不断压低报价，行业价格战难以彻底停歇，装机量增速下滑之后营收增长停滞，毛利率持续承压，业绩下滑幅度最大，抗风险能力最弱。业绩修复顺序上海缆率先保持稳定，随后轴承、塔筒逐步平稳，整机需要行业竞争格局优化之后盈利才会回暖。配置布局上装机增速放缓阶段优先配置海缆、高端轴承这类高壁垒龙头，规避竞争激烈的整机厂商，降低持仓业绩波动带来的回撤风险。
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发布于2026-8-5 16:23 南京
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