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光伏行业进入全面产能过剩周期，承压程度从上游到下游逐步减弱，硅料作为产业链最上游环节，前期扩产规模最大，供给过剩最为严重，产品价格断崖式下跌，毛利率最先大幅缩水，企业盈利快速转亏，也是整条产业链出清速度最快的环节，亏损持续一段时间之后中小产能被迫停工停产，供需平衡率先修复。紧随其后的是硅片环节，产能扩张幅度同样偏大，价格跟随硅料同步下行，盈利承压程度次之，依靠龙头企业技术、成本优势稳住基本盘，低效产能逐步出清。
电池片环节竞争相对缓和，技术迭代速度较快，头部依靠新型电池技术维持差异化优势，亏损幅度小于硅料硅片，产能出清节奏稍慢。组件处于产业链中游，直面海外终端需求，能够通过签订长单锁定部分订单，价格传导能力更强，盈利韧性更好，承压幅度偏低。下游电站运营端基本不受制造端产能过剩影响，依靠稳定发电收益赚取现金流，盈利长期保持稳定，不存在产能过剩压力。盈利修复顺序与承压顺序保持一致，硅料供需平衡之后价格触底回升，硅片随之修复，接着电池片、组件依次回暖，电站运营全程稳定。配置层面产能出清阶段优先规避上游硅料硅片，布局运营端做防御，等到上游出清接近尾声再逐步向上游布局。
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发布于2026-8-5 13:15 南京
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