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日历价差搭配近月空头与远月多头对冲波动率波动的核心，是利用不同到期时间期权的波动率敏感度差异来抵消波动影响，简单说就是近月期权对波动率变化的反应比远月更强烈，通过一卖一买的组合平衡这种敏感度，进而锁定波动率波动带来的收益波动。
咱们来拆解下底层逻辑：近月期权对波动率的敏感度会随到期日临近快速减弱，远月的衰减速度慢很多。当市场波动率变化时，近月空头的盈亏和远月多头的盈亏能相互对冲，降低整体组合的波动。
具体执行起来很简单：
1. 选同一标的、行权价相同的近月和远月期权，卖近月平值空头，买远月平值多头；
2. 日常只需要关注波动率的极端变化，组合本身会自动对冲大部分波动；
3. 临近近月到期时，根据时间价值衰减情况调整仓位就行。
要注意，要是标的价格大幅偏离行权价，对冲效果会减弱，还要选流动性好的合约，避免交易卡壳。
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发布于2026-6-29 14:27 上海
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