卖方研究往往被“推销”给被称作买方投入经营管理人(buy-sideinvestmentmanagers)的企业——那些买卖证券的专业投入人。举例来说,这些企业包含养老基金或是共同基金经营管理人。买方企业往往不会立刻购买卖方研究结果。通常状况下,买方企业向卖方企业支付的是软佣金(softdollars)——一种兜着圈子支付研究费用的方式。软佣金可以被看作是当交易通过卖方企业完成时额外支付的钱。本质上说,卖方解析师的研究成果指导着买方企业通过其交易部门来完成交易,买方企业便由此获利。
在卖方企业内部有一种固有的冲突,尽管这种冲突根据过去的法律解决方式是理应被消除的。这个冲突是:解析师给出买入或卖出某企业证券的建议。这些企业通常也是卖方银行的客户,他们向银行支付费用以换取投入服务。投行业务对于银行来说是一个巨大的利润源,如果解析师给出的意见是负面的,银行的投行部门便可能会失去那个客户。第二,解析师需要与企业的经营管理团队接触,如果评价是负面的话,那家企业便可能会拒绝接触,使得研究变得非常困难。
发布于2021-6-24 12:18 杭州
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