茂名投资理财的首选-投资型新产品促寿险销售,价值贡献有限
发布时间:2013-6-17 18:10阅读:856
投资型新产品促寿险销售,价值贡献有限
——保险行业 2013 年 5 月保费收入点评
近日中国太保、中国平安、中国人寿陆续公告 2013 年 5 月保费收入。总体来说,由于寿险行业发展环境欠佳,总保费增长维持低位,而产险保费收入仍保持较高增长,符合预期。
寿险总保费增速总体维持稳定,银行渠道竞争更趋激烈。中国人寿、中国平安、中国太保前五个月分别实现寿险保费收入 1550 亿、759.7 亿和 453 亿,累计同比增速分别为 0.65%、14.86%和-0.66%;五月单月三家公司分别实现寿险保费194 亿、107 亿和 84 亿元,单月分别同比增长-7.62%、15.86%和 9.09%;扣除五月保费,三家公司前四个月寿险保费增速分别为 1.95%、14.7%和-2.64%。总保费增速总体较前无显著变化,中国人寿单月增速由 23.44%下降至-7.62%主要归因于银保渠道保费的增速的下滑。
行业发展环境依然恶劣,寿险公司陆续推出高收益、高现金价值的投资型产品以促进保单销售,价值贡献有限。受高利率环境持续、营销员增员困难、银行系保险公司掘起等因素影响,2013 年寿险业增长依然因难。2013 年寿险公司之间竞争亦日趋激烈,出于获取客户资源、维护销售渠道等方面考虑,纷纷推出高回报率、高现金价值的投资型产品:1)中国平安 1 月推出“财富至尊”两全保险(分红型),2)新华保险 4 月在银保渠道推出资产挂钩型“精选一号”两全保险(万能型)后,5 月在个险渠道推出附加“精选二号”万能险产品,3)中国太保 4 月银保渠道推出“红利盈分红险”高现金价值产品。这部分产品对于规模保费的提升有所帮助,但对于公司价值贡献非常有限。我们最为关注的个险新单增速方面,预计中国人寿、平安寿险和太保寿险前五个月累计增长-2%、11%和 15%,中国太保的增长速度和增长质量均领先同业。而银保新单保费三家公司预计都出现 20%左右的负增长。增员困难和不乐观的销售环境都使得增长压力在 2013 年持续存在,行业发展环境难言改善,拐点未现。
产险保费增速维持高位,承保利润率较 2012 年下半年保持平稳。中国平安和中国太保前五月分别实现产险保费收入 446 亿和 353 亿元,累计同比分别增长11.06%和 21.7%;五月单月分别实现产险保费 86 亿和 71 亿元,五月单月分别同比增长 9.72%和 22.4%;扣除五月单月保费,前四个月产险保费增速分别为9.61%和 21.6%。2013 年汽车销量增速尚可,平安产险和太保产险得益于其完善管理和电销、网络等新兴渠道,保费维持较高增长。2013 年上半年行业竞争有所加剧,产险公司盈利水平同比有所下滑,综合成本率预计 95%-97%。商业车险条款、费率面临改革,让利消费者成为趋势,量价齐升成过去时。2013 年下半年车险费率市场化可能正式实施,产险行业面临竞争加剧、承保利润进一步下滑的压力。
寿险行业筑底已经完成,但行业发展环境无显著好转;产险保费高增长同时利润率下滑,整体中性;股价仍显著低估。寿险行业较难看到向上的催化剂,增速提升来源于投资型产品销售;产险费率市场化正式实施,承保利润率可能有所下滑。但考虑到保险公司股价均已达清算价值(1 倍 PEV),具有较高的安全边际,建议持有以作防御。
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