因拜登一项生物技术行政命令，今日国内CXO企业多数下挫，尤以海外业务占比高的企业跌幅最甚。

不过，目前该行政命令具体细则尚未出台，很多业内人士仍处于观望和持续跟踪状态，据悉白宫计划于周三举办国家生物技术和生物制造计划峰会，届时内阁将宣布一系列新投资和资源投入措施，并推进拜登的行政命令。

财联社记者采访的多位行业人士认为，短期内该政令对国内CXO企业无实质性影响，美国将采取的措施能否有效降低成本、提高企业转移动力是关键。此外国内在海外收入较大的CXO企业为规避风险，已先后在海外收购或建厂。最终一切还是要回归到CXO企业的价值上来，中长期依然看好该行业，地缘风险持续存在，但国内创新药崛起带来的旺盛CXO需求也不容忽视。

恐慌蔓延，市场草木皆兵

今天A股的CRO全线大跌，Wind资讯CRO指数收盘大跌5.24%，药明康德和凯莱英跌停，康龙化成和药石科技分别收跌13.95%和10.55%，博腾股份接近跌停。港股中，制药CRO板块亦大跌，药明生物跌近20%，药明康德跌近17%，康龙化成跌近15%。

多家CXO企业均向财联社记者回应称，下跌主要与中秋期间美国的生物技术行政命令有关。

9月12日，美国总统拜登签署了一项鼓励美国生物技术生产和研究的行政命令，旨在确保“我们能够在美国制造自己发明的所有东西”。据了解，白宫计划于周三举办国家生物技术和生物制造计划的峰会，届时内阁将宣布一系列新投资和资源投入措施，并推进拜登的行政命令。

事实上，这已经不是CXO行业第一次因为美国相关政策而大跌。例如今年2月，受被美国商务部列入“未经核实名单”（Unverified List）事件影响，药明生物大跌，带动CXO板块下跌。

一家CXO公司人士向财联社记者直言：“整个市场板块总因为政策有一些联动反应，之前也是这样，我们也没啥办法。”

一位医药行业分析人士向财联社记者分析称，今天暴跌主要是投资者对于CXO概念股有点草木皆兵，首先该行政命令初步发布，后续如何政策支持，还没有更为详细的细则，包括资金、支持力度等，也尚未明确限制企业订单在国内。

对企业影响几何？

值得注意，下跌CXO个股中，泰格医药较为特殊，财联社记者以投资者身份从泰格医药获悉，拜登行政命令对公司没有什么影响，公司做临床CRO，且大多数项目在国内开展。海外收入较多来自服务东南亚地区新冠疫苗。公司在美国的收入主要来自美国子公司方达，这是一家注册在美国的公司，也不受（行政命令）限制。

然而恐慌情绪依然带动泰格医药下跌，公司股价收跌7.57%。为此市场有观点认为CXO行业核心逻辑中“海外CXO产能持续向国内转移”的不确定性正在提高。

那么，该行政命令到底将对国内CXO企业有何影响？

惠誉评级中国企业研究董事朱彧向财联社记者分析认为，从目前来看，这一行政命令具体的措施还要看后续官方文件，短期内对CDMO没有影响。另外，行政命令并没有特别针对中国，因为中国生物药CDMO企业在全球产业链上并不具有主导地位，全球市场份额仍然较为有限。

财联社记者以投资者身份从博腾股份证券部获悉：“目前行政命令还没有具体实施细则，至少短期内没有看到对我们业务有实质性影响，因为医药制造行业不是突然说转就能转，还涉及很多法规。”

上述行业分析人士表示，CXO企业订单具有一定粘性，医药企业最终还得看成本。

就成本问题，朱彧展开分析称，全球生物制药外包需求旺盛的主要原因是投资高而众多生物制药公司普遍规模较小, 再加上跨国制药公司侧重成本控制和效率提升。在这样的环境下CDMO公司尤其是中国生物CDMO公司依托其较大的成本优势，尤其是人力成本，承接了大量的外包制药需求。制药企业出于成本考虑没有动力从事本土生物药制药业务，而一些CDMO公司在竞争下也没有动力在美国建厂。

朱彧进一步认为，美国这一愿景的实现颇具挑战，若想达成这一目标，就需要提供大量资金支持生物制药基础设施建设和生产，以降低企业转移成本，而这需要长期的大量的资金投入。具体美国会采取什么措施，而这些措施是否能有效降低生产成本，提高企业的转移动力是关键。

一位CDMO企业人士向财联社记者表示，如今行业产业链是较为良性的分工，若都转移到美国，人才和配套产业链等都是问题，可能对美国来说也会得不偿失。

海外业务占比高的海外建厂“自救”？

此次股价下跌较多的CXO企业均为海外业务占比较高的企业，博腾股份上半年94%营收来自国外，凯莱英上半年营收近九成来自大陆以外地区，药明康德海外业务收入占比在八成左右，药石科技上半年国外收入占比67%左右，康龙化成上半年65.64%收入来自北美客户。

事实上，由于中国CDMO公司更多服务国外客户，CXO行业持续面临地缘政治风险影响，行业内国际化程度较高的公司也进行收购海外资产或在海外建厂的举措，来应对可能的政策风险和客户流失风险。

例如，今年1月和7月，康龙化成先后收购英国Cramlington和美国Coventry原料药基地,进一步布局全球小分子生产服务能力；5月，药明康德H股定增，意在向全球客户提供可靠的供应链，在美国、欧洲及新加坡新建产能；7月19日，药明康德宣布，计划在新加坡建立研发和生产基地，并预计在未来十年累计投资20亿新元（约合14.3亿美元）用于新基地的建设；药明生物则宣布计划未来十年内投资14亿美元在新加坡建设一体化CRDMO服务中心，拓展生物药发现、开发和大规模原液及制剂生产的能力和规模；博腾股份已在欧洲布局研发生产基地。

朱彧向财联社记者表示，目前中国生物药头部CDMO采取措施在海外，尤其是美国建厂，以应对可能带来的政策风险。在海外拥有生产基地可以满足客户本土生产需求，同时这些海外的生产基地仍然具有较大的成本优势，因为可以通过将商业化生产前的研发工作放在中国，而仅在海外进行生产来降低成本。“我们认为随着风险的逐步加剧，会有更多的CDMO公司进行全球化布局，在多个国家尤其是美国建设生产基地。”

药石科技内部人士向财联社记者表示，对于拜登行政命令公司会保持密切关注，目前公司生产经营正常。近两年公司也在优化市场结构，开拓国内客户，国内收入占比逐渐提高。公司在美国有一个研发中心，去年8月又收购了一块新的研发场地，目前正在扩建工艺开发实验室及GMP公斤级实验室，用于临床早期阶段的API开发生产，满足美国当地客户CMC需求，预计明年投入使用。公司也在看空余场地是否能再建一些用于中试生产，或者在海外建生产基地的可能。

文章来自：财联社，不构成投资建议，投资者据此操作风险请自担！

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