华泰证券指出，信用周期拐点或已到来，但顺周期板块顶部未至。金融数据方面，11月社融和贷款存量的同比增速或已至拐点，从历史看，拐点出现后货币下沉导致M1同比、M1-M2增速差回升，并带动PPI加速上行，对应上游原材料盈利有望进一步改善；宏观政策方面，经济工作会议首次提出需求侧改革，意味着传统加杠杆的投资发展路径或发生改变，长期来看有利于资本市场风险溢价率下降；市场结构方面，上周顺周期板块、涨价主线内部结构分化，蕴含着产能变量不同背景下的投资逻辑差异。在行业配置上，维持12月大金融+时点性机会的建议，对金融地产的排序为银行＞保险＞券商＞地产，中线以大宗为盾、以制造为矛。