今年第三次降准，市场会如何走？

  又降准了！

  周五（4月3日），央行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元。

  Wind梳理显示，2014年至今，央行已累计进行了18次降准操作（含定向降准）。

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  本次降准也是三个月以来的第三次降准，也是时隔仅20余天央行第二次宣布降准：

  1月初，央行实施过一次全面降准，释放长期资金8000亿元。

  3月16日，央行实施普惠金融定向降准考核，释放长期资金5500亿元。此番再释放4000亿长期资金，合计三次降准共释放1.75万亿元。

  对中小银行定向降准

  中国人民银行有关负责人表示，此次定向降准可释放长期资金约4000亿元，平均每家中小银行可获得长期资金约1亿元，有效增加中小银行支持实体经济的稳定资金来源，还可降低银行资金成本每年约60亿元，通过银行传导有利于促进降低小微、民营企业贷款实际利率，直接支持实体经济。

  此次定向降准分4月15日和5月15日两次实施到位，防止一次性释放过多导致流动性淤积，确保降准中小银行将获得的全部资金以较低利率投向中小微企业。

  此次降准后，超过4000家的中小存款类金融机构（包括农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司等）的存款准备金率已降至6%，从我国历史上以及发展中国家情况看，6%的存款准备金率是比较低的水平。

  在回答此次定向降准对象为什么选择了中小银行问题时，央行表示：

  本次定向降准面向中小银行，包括两类机构，一类是农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行等农村金融机构，另一类是仅在省级行政区域内经营的城市商业银行。

  获得定向降准资金的中小银行有近4000家，在银行体系中家数占比为99%，数量众多、分布广泛，立足当地、扎根基层，是服务中小微企业的重要力量。进一步降低中小银行存款准备金率，将增加中小银行的资金实力，有助于引导其以更优惠的利率向中小微企业发放贷款，扩大涉农、外贸和受疫情影响较严重产业的信贷投放，增强对实体经济恢复和发展的支持力度。

  关于下调超额准备金率，央行解释称，超额准备金是存款类金融机构在缴足法定准备金之后，自愿存放在央行的钱，由银行自主支配，可随时用于清算、提取现金等需要。人民银行对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率，2008年从0.99%下调至0.72%后，一直未做调整。此次央行将超额准备金利率由0.72%下调至0.35%，可推动银行提高资金使用效率，促进银行更好地服务实体经济特别是中小微企业。

  机构点评：逆周期调控可期

  中信证券(600030,股吧)宏观分析师诸建芳等点评4月3日央行定向降准称，此次针对中小银行的定向降准进一步体现了央行近期工作的着力点，即将应对中小微企业融资压力的工作作为第一要务。

  而根据本周国常会部署，本月预计还将迎来1万亿元针对中小微企业的再贷款、再贴现额度的增加，使得金融环境更好地匹配实体经济在特定阶段的需求。后续来看，全面降准依然可期，预计仍有2次共100个基点左右的降准空间。

  中国民生银行(600016,股吧)首席研究员温彬和研究员冯柏均表示，本次降准是今年第三次降准，如此高频率的降准，既体现了逆周期调控逐渐发力，也说明疫情防控和经济恢复发展面临的急迫性。

  下阶段，仍需要继续加大逆周期调节力度，降低社会融资成本是货币政策的核心工作，预计央行将于4月LPR公布之前，调降MLF利率，引导LPR下行。此外，即将推出的1万亿元再贷款再贴现、3000亿元小微金融债券、比上年多增1万亿元的公司信用类债券，都有助于拓宽中小微企业的低成本融资渠道。

  中原证券研究所所长王博接受媒体采访时表示，本次降准定向与普惠结合，将监管审核和普惠金融对接，意在降低融资成本助力复产。经济下行叠加疫情影响，逆周期政策发力恰逢其时。本次定向降准激发实体活力，有利于提振市场信心，短期也将提振银行券商等金融板块。

  安信证券表示，四月份是政策落地的时间点，货币政策进一步宽松也是预期之中，后势还有降息的预期，在资金宽松的大背景下，对证券市场是最大的助力剂，宽松无熊市。随着政策落地，预期股市也会走上震荡盘升的大趋势，结构性的机会也将增多。

  利率也多次下调

  除降准外，央行已有多次下调市场利率的操作。

  Wind统计显示，2018年以来，央行对公开市场逆回购利率已进行了5次调整，包括2018年两次加息、2019年两次降息，以及2020年以来的两次降息。

  此外，2018年以来，央行对一年期MLF利率实行了两次调整，包括2018年利率上调，以及2019年和2020年利率下调。

  降息方面，自2015年10月25日以来，存款基准利率和贷款基准利率均未进行调整。以1年期品种为例，2015年1年期品种存款/贷款基准利率均下调25个基点，分别报1.50%、4.35%。

  华泰证券(601688,股吧)李超研报此前分析，预计后期整个政策利率曲线和LPR报价也将同幅度整体下移。

  降准如何影响市场？

  Wind统计显示，央行历次降准（含定向降准），对A股市场次日涨跌影响不一。

  二季度，机构看多2大板块

  财信证券首席经济学家伍超明认为，央行的定向降准和降低超额存款准备金利率组合，无疑有利于加速实体经济的恢复，提高投资者对经济基本面的预期和风险偏好水平，有助于资本市场的稳定发展。

  尽管降准对指数影响难以预测，但机构仍然在寻找确定性机会。

  Wind统计显示，3月9日以来，有170多家公司接受了机构调研，其中，有117家公司调研机构数超过5家，从相关公司行业分布来看，信息技术行业最多，有37家，占比32%；其次是工业，有25家，占比21%。

  另外，医疗保健、材料、可选消费行业公司数亦较多。由此可见，虽然市场大幅回调，但对科技板块的关注度并未降低，同时，医疗保健板块关注度提升较为明显。

  具体来看，兆易创新(603986,股吧)接受了288家机构调研，调研机构数量居首。此外，广联达(002410,股吧)、创业慧康(300451,股吧)、一心堂(002727,股吧)、云南白药(000538,股吧)、华宇软件(300271,股吧)、我武生物(300357,股吧)、珠江啤酒(002461,股吧)、工业富联(601138,股吧)等公司调研机构数均超过100家。（统计区间2020.3.9-2020.4.2）

  调研机构数超50家的公司如下：

  Wind统计显示，3月9日以来，机构对近700只股票给予了买入评级（包括：买入、强烈推荐、推荐、增持），其中获5家以上机构买入评级的股票有167只，甚至有青岛啤酒(600600,股吧)、万科A、华鲁恒升(600426,股吧)、万华化学(600309,股吧)等4家公司获得20家及以上机构买入评级。

  买入评级机构数超过10家的公司如下：

  从个股的涨幅空间来看，3月9日以来，有25家公司机构看涨超过80%，主要是新能源及信息技术类公司，其中，鹏辉能源(300438,股吧)、东睦股份(600114,股吧)、中广天择(603721,股吧)、环旭电子(601231,股吧)、杰瑞股份(002353,股吧)、昆仑万维(300418,股吧)、东方日升(300118,股吧)看涨幅度超过100%。

  券商研报方面，对科技和医疗等板块关注也较多。

  华龙证券2020年二季度A股投资策略报告表示，疫情急、政策松，筑底之路漫漫其修远兮！行业与主题配置方面，认为2020年二季度大概率延续以结构性机会为主的格局，市场更多的将围绕主题性机会展开，以新基建为代表的新经济与科技将继续受到政策支持，依然是市场关注的重点。但是从估值与盈利预期角度而言，在经历疫情的冲击下，受影响较小或在疫情后能够强劲复苏的行业也值得关注。

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