这几天，汤臣倍健中报预增，股价放量上涨，似乎白马回来了，基金回来了，机构都在抢筹。那这个现象是过山车行情还是有长期上涨的基础呢？我个人倾向于后者，观点如下：1、保健品逐步成为刚需。我以前做医生，现在也总有人问我这个病那个病吃什么好。不光在中国，美国人不也是维生素信奉了很多年吗？医生行业有种说法（是美国一位著名医生的话），就是疾病其实能够治愈的很少（大约7%左右），因此医生的作用是“偶尔能治愈，时时去帮助，总是在安慰”。我不是说保健品都是安慰剂，的确很多品种有一定的作用，这个一定的作用就够了。比如关节软骨的磨损、老化几乎是不可逆的，发现问题时治疗恢复原样几乎不可能，但是这些人活的还很长，他们和他们关怀的家人（还没有软骨磨损哦）就是“氨糖软骨素钙片”的最佳顾客，吃了不论是哪方面看都没有坏处，做子女的尽尽孝心也是应该的，对于健康方面看得见的有经济能力不消费保健品消费什么？因此随着人们生活水平的提高和老年化的来临，保健品将成为刚需。2、关于中医保健品和膳食营养补充剂。前者代表是东阿阿胶，被中医黑一直诟病，但股价走势还是不错的。这里中医西医或许能和谐共处，因为目标基本一致，都是促进健康。中医药因为还有治病的功能，所以涉及的问题就比较多，有时神乎其神销量大增，有时会“出事”（比如什么发现四磨汤致癌、冬虫夏草砒霜超标、黑熊取胆汁等），所以中医的保健品未来有些模糊。但汤臣倍健的同类企业竞争对手目前还基本没有，为什么会没有，除了中医被认为更”暴利”以外，主要是按照西医理论的保健品另有一套销售模式，那就是直销。3、关于直销。安利、纽崔莱、完美、康宝莱、无限极等都是这一类，前几名的销售额远高于汤臣倍健。未来小汤是否能逆袭反超呢？这就回到我的第一条观点。因为保健品成为刚需，不论药店还是网店（后者尤为关键）会成为刚需者的主要购买渠道，而从国外看，这类刚需的利润会逐渐降低，然后渠道的费用很关键（直销的渠道其实费用很高）。保险是卖的不是买的，就是说的购买意愿需要激发，但现在主动买保险也常见了，快成了刚需了。我觉得这个问题还可以深入探讨，但是结论是小汤增长更快，这方面市场数据也是支持的（大家可以去查）。4、关于小汤本身。这家企业的核心竞争优势是什么呢？我认为首先是行业，尤其是细分行业（非直销的膳食营养补充剂制造和销售），当然小汤一直在投资进行相关行业的扩展品类，这个投资结果目前还不好说。其次是企业市场地位和管理层，小汤利用中医药和直销企业的“空隙”建立起“取自全球、健康全家“的产品链优势，加上治理结构最优（民企控股）和当家人的经营理念先进（诚信比聪明更重要），这个独特的“路子”确立了市场的优势。还有一点就是这家企业的发展并不需要持续投入，类似与巴菲特的喜诗糖果，因此未来的获利可以预期。5、关于当前价格。目前每股不到14元，对于200亿市值的白马成长股（这个一定有人怀疑，当然正常了，未来的所谓内在价值巴菲特也给不了确定答案）明显低估，可买