5月前半月，美豆反弹乏力，于970 美分附近盘整。下旬以来，随着南美货币贬值，引发了美豆连续三周下跌。目前，以南美货币计价的美豆几乎没有大幅下跌，未来农户对冲抛盘压力较大。

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　　美豆跌至58周低点，因南美市场压力

　　截至5月26日，美豆跌至58周低点，收报926 美分/蒲，当周下跌27 美分。周五的下跌主要由于中西部天气较为潮湿，市场担心玉米播种放缓或令农户转种大豆，当日美豆/玉米比价下跌2%。美豆7月合约目前贴水11月合约3 美分，这一价差反映了市场对旧作与新作的看法，近月贴水通常为熊市的表现。截至5月23日当周，CFTC管理基金大幅增持美豆净空，由-39,312增至-69,775 手。7月看跌期权集中在940与900美分两个价位，应为熊市价差策略。

　　美豆跌至58周低点

　　南美货币贬值引发美豆下跌

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　　下周大豆种植进度将继续加快

　　最新的种植进度报告将在北京时间31日早上5点公布，届时将对国内开盘带来新的不确定性因素。上周美豆种植完成53%，预计本周完成64-67%。过去一周强降雨主要集中在密西西比河东部，这使得中西部平原西部地区种植加快。未来两周，降雨主要集中在ND MN WI MI等地，WI MI 玉米种植目前仅完成67、65，部分土地或将转种大豆。

　　当周密西西比河以西地区的大豆种植加快

　　部分玉米种植落后地区或转种大豆

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　　国内油粕市场供应压力较大，豆油未来跌幅有限

　　美原油因OPEC减产符合预期，重回50美元下方，拖累植物油市场。棕榈油进口无利润，SGS数据5月前25天中国进口不足10万吨。SGS前25天总出口100.7万吨，环比+12.9%，较上周的+18.56%回落。MPOA发布的前20日增产情况，较上月增加2.2%。

　　国内豆油库存仍维持在120万吨的高位，棕榈油库存58.7万吨，小幅回落。目前现货棕油价格5850 元/吨，较豆油现货倒挂约50-100元，棕油需求被大幅抑制，而当周豆油成交增加至16万吨，+62%。国内豆粕库存已突破100万吨，创下历年来同期最高的记录。

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　　豆粕期权策略推荐

　　周三开盘前，根据种植面积报告及外盘走势确定当周交易计划。下周五还将公布美豆压榨和出口销售数据。

　　当周卖出M-1709-C-3000盈利4.5元/吨，买入M-1709-P-2800盈利31元/吨，卖出M-1709-P-2700亏损22元/吨，合计盈利率31%。

　　期权策略推荐：熊市价差（买入高行权价期权，卖出低行权价期权）

　　资料来源：USDA, Reuters, Cofeed, Agweb, AgResource, 文华财经，策略星，要资讯

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