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【财经新闻】

从最开始的排斥到接受再到积极学习，蛋鸡产业链上的现货参与者开始逐步的不同程度的参与其中。特别是今年随着鸡蛋产业供给过剩风险的积聚，各养殖场、企业及贸易商积极利用期货市场规避风险。据统计，今年截至11月末，参与鸡蛋期货交易的单位客户数量较去年全年增长了48.74%，可见市场利用期货实现风险管理的积极性十分强烈。

　　结合公司产业链经营模式，积极参与期货市场开展全产业链套保

　　记者从湖北荷香及其集团公司了解到，企业在开展套期保值时，都会紧紧依托现货经营，对豆粕和玉米采购量及成本、鸡蛋产量及成本进行分析。由于是鸡蛋生产企业，湖北荷香参与期货市场的主要模式是以卖出鸡蛋期货合约头寸为主，另一种形式是根据市场情况，结合全产业链优势，进行全产业链套保，具体思路：买入豆粕、玉米期货合约，同时卖出鸡蛋期货合约。

　　在2015年1月到2016年3月期间，湖北荷香本着规避鸡蛋现货价格下跌的风险为主，在期货上建立鸡蛋合约空头头寸。同时，根据公司产业链自身优势，结合豆粕、玉米期货行情，进行全产业链套利套保，如买入豆粕和玉米期货合约，卖出鸡蛋期货合约。

　　具体来看，在利用鸡蛋期货规避市场下跌风险、实现稳定经营方面，据介绍，在2015.7.28-2015.8.10期间，当时鸡蛋现货价格出于超跌阶段，部分地区停收，后续随着蛋鸡歇伏期和中秋国庆的到来，现货价格反弹预期强烈，甚至有可能出现短期快涨快跌行情。但在上半年存栏充足、补栏积极，饲料成本偏低，鸡龄结构年轻化的事实面前，整体供大于求的格局难改，下半年鸡蛋现货价格仍以低迷为主。当时，鸡蛋期货1509、1601合约均为升水状态，提前反应了后续该有的季节性反弹。加之整体的经济低迷抑制鸡蛋需求，食品厂对鸡蛋的需求也有所减弱，鸡蛋供给充足将延续，鉴于鸡蛋整体供大于求，下半年鸡蛋现货价格仍以低迷为主，公司每个月鸡蛋产量为729.86吨，因此，企业觉得对一个月库存的20%进行期货套保操作，平均鸡蛋成本为3200元/500千克，当时期现基差为1000元/500千克以上，具备锁定套保的价值，通过在期货上建立空头头寸，规避了鸡蛋现货未来预期的下跌风险。

　　具体操作上，企业选择在远期合约JD1601和JD1605上做空，分批建仓，JD1601合约做空20吨，建仓均价为4251元/500千克；JD1605合约做空110吨，建仓均价为4241元/500千克

　　在12天持仓套保阶段，期货价格快速下跌，基差锁小到880元/500千克，到了8月份，随着中秋节备货到来，期价会有所反弹，因此选择了平仓操作。在JD1601合约平仓20吨，平仓价为4239元/千克；JD1605合约平仓110吨，平仓均价为4080元/500千克。

　　在利用期货开展全产业链套保方面，据湖北荷香负责人介绍，在2015.8.13-2016.01.08期间，由于当时美国农业部8月供需报告意外利空和人民币贬值，令美豆承压，且美国中西部降雨增加，造成了美盘整体处于偏低位运行。但8月中下旬仍处于天气炒作高发期，且市场质疑美国农业部单产预测值偏高，再加上美豆暴跌使得报告利空基本消化。因此短期美豆继续大跌概率不大。而国内华北豆粕供应仍偏紧，养殖需求逐步增大，油厂挺价意愿较强，短期豆粕回调后跌幅放缓，且利空报告令后市豆粕即使反弹，高度也将受限；人民币贬值推升大豆及进口油脂到港成本，且油脂本身仍处于低位区，买家逢低进行节前补库，整体表现抗跌，但供应面利空压力难消，终端需求还不旺，以及外围市场走势疲弱，均限制行情进一步反弹的高度。

　　基于上述大背景，由于豆粕和玉米的持续下跌，原材料成本降低，回到低值区域具备吸引力，同时豆粕基差缩小，期货贴水现货，可以买入豆粕期货合约；另外玉米期价贴水现货也使玉米具备低值买入的机会；加之鸡蛋下半年整体趋于低迷，使企业有了利用豆粕、玉米和鸡蛋实现全产业链套保策略的机会和可能。

　　具体操作上，买M1605合约（建仓均价：2560元/吨，建仓数量1500吨即150手）和C1605合约（建仓均价：1910元/吨，建仓数量2000吨即200手），空JD1609合约（建仓均价：3718元/500千克，建仓数量750吨）。

　　后期，随着豆粕和玉米需求旺季结束，反弹力度不是很大，预计冬季需求淡季来临，加上鸡蛋经过下跌之后，暂时休整，企业决定进行平仓操作。其中，M1605合约平仓均价2592元/吨，C1605合约平仓均价1805元/吨，JD1605合约平仓均价3275元/500千克，JD1609合约平仓均价3658元/500千克。