上证期权系列讲堂 摘取：

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      情景：投资者强烈看多上证50指数，但资金不够直接买入50ETF

案例：50ETF目前价格为1.500元/份。王先生通过分析，强烈看涨权重股，想买入10000份50ETF实现自己的预期收益，但他却因为手中资金有限一时无法拿出15000元左右的资金。

可适用的策略：利用ETF期权的杠杆性，买入ETF认购期权

假设：市场上有一份行权价为1.500元/份的近月认购期权，权利金大约为0.037元/份，合约单位为10000。如果王先生买入了1张认购期权，那么其在开仓时仅需支付权利金370元（0.037*10000）。

合约到期时：
（一）如果50ETF价格高于1.537元（比如，1.600元），王先生可选择行权，即以1.500元的价格买入10000份ETF，转而以市价1.600元/份的价格卖出，赚取1000元（即1.600*10000-1.500*10000，再扣除权利金370元（即0.037*10000），总收入为630元，收益率为170.27%（即630/370）.

（二）如果50ETF价格在1.500元/份到1.537元/份之间（比如，1.520元/份），王先生也可行权，即以1.500元/份的价格买入ETF，到期日将赚取200元（即1.520*10000-1.500*10000），再扣除370元的权利金支出，王先生总共需要支付170元。此时，收益率为负，即-49.95%（即-170/370）。

（三）如果50ETF价格低于1.500元，那王先生一般不会选择行权，也就是说不会以1.500元的行权价去买入市价已低于1.500元的ETF份额。此时，他的总支出即为已经支付的全部权利金370元，收益率为-100%（即-370/370）。

从上述情形可知，王先生的盈亏情况可归纳为：

到期日50ETF的价格（单位:元）   盈亏情况

       ﹥1.537                  盈利

       =1.537                 盈亏平衡

       ﹤1.537               亏损全部权利金