上证期权系列讲堂 摘取：

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     情景：投资者持有上证50ETF，但是担心短期内大盘下行

案例：沈先生以1,480元/份的价格买入10000份上证50ETF。但因其参与了融资融券业务而将所持有的50ETF作为可充抵保证金证券而无法随时卖出。此时，沈先生担心在融资融券期限内，当上证50ETF的价格下跌时无法及时卖出止损。

可适用的策略：持有ETF份额+买入认沽期权，也就是保护性买入认沽策略

假设：市场上有一份行权价为1.500元/份的近月认沽期权合约，权利金为0.03元/份，合约单位为10000份。如果沈先生买入了该认沽期权，那么，在开仓时应先付了300元（0.03*10000）权利金，下表可说明沈先生使用保护性买入认沽策略的盈亏情况（以下均为每股的盈亏，单位：元）

到期日标的50ETF价格   50ETF盈亏   认沽期权盈   亏总盈亏

      1.430          -500          +400           -100

      1.460          -200           +100           -100

      1.490           +100          -200           -100

      1.510           +300          -300            0

      1.520           +400           -300          +100

      1.550           +700          -300           +400

      1.580          +1000           -300           +700

可见，如果到期日50ETF价格为1.430元/份时，那么盈亏情况=(1.500-1.430-0.03*10000=-100元。其中，1.500为行权价，1.430为当初买入50ETF的成本，0.03为权利金，10000为合约单位。此时，沈先生的盈亏情况为-100元。 从上表中可见，沈先生的盈亏情况：

到期日50ETF价格（元）盈亏情况﹥1.510盈利=1.510盈亏平衡﹤1.510有限亏损100元

当股价上涨时，投资者仅损失买入认沽期权的权利金；如果股价下跌，则期权可以为其对冲亏损。