备兑交易是ETF期权中最贴近现货持有者的策略：当持有ETF的情况下，同时卖出相应数量的认购期权，用ETF持仓充当义务仓的担保品。

期权备兑交易的功能定位不是方向性投机，而是在不改变长期持仓的前提下，增厚ETF持仓的收益。

一、期权备兑的核心作用：用权利金增强收益、缓冲下行

1、增强持仓收益：

卖出认购期权收取的权利金，在标的价格未涨过行权价时期权作废，权利金全额落袋，相当于在ETF本身的涨跌之外多了一笔现金流。

2、降低下跌亏损：

权利金构成了持仓的“缓冲垫”，在标的下跌时抵消一部分损失，但这一缓冲仅能覆盖小幅下跌，无法抵御深度下跌。

如上交所投教手册的例子（仅为示意，不代表实际收益）：ETF价格4元、卖出4.2元认购收取0.05元权利金，到期标的涨至4.23元时，单纯持有收益为0.23元，备兑组合收益为0.25元；标的跌至3.8元时，单纯持有亏损0.2元，备兑组合亏损收窄至0.15元。

二、期权备兑的核心优势：零现金保证金、无强平机制

1、开仓无需保证金：资金效率高

备兑开仓以持有的ETF作为全额担保，无需额外缴纳现金保证金。这与普通卖出认购有本质区别：普通卖认购需要占用保证金并每日盯市，备兑则以“现货被占用”替代“现金被占用”，通常情况下，备兑开仓不涉及保证金追缴，不存在因保证金不足而被强制平仓的机制（ETF发生除权除息等合约调整事项，仍可能触发担保物不足的情形）。对于已经打算长期持有ETF的投资者，这是不额外消耗现金、增强持仓收益的交易策略。

2、纪律性减仓

如果计划在某个价位卖出ETF，备兑卖出对应行权价的认购，相当于把“计划卖点”转化成了权利金收入：标的触及行权价，现货按计划被行权卖出；标的未触及，权利金落袋，计划继续持有。

三、期权备兑操作流程：锁定、开仓、平仓与解锁

1、ETF持仓锁定

在交易时段提交锁定指令，将持有的ETF锁定为备兑担保物。注：沪市要求先行手动锁定，再提交备兑开仓委托；深市则在备兑开仓时自动锁定标的，无需手动操作。锁定数量与合约数量须匹配，已锁定但当日未用于备兑开仓的证券，收盘后自动解锁。

2、备兑开仓

在交易终端选择“备兑”属性、卖出认购期权即可，成交后标的日间锁定，日终结算完成正式锁定。锁定期间ETF不能直接卖出，必须先处理备兑持仓。

3、备兑平仓

买入相应认购期权对备兑义务仓进行平仓；

注：深市备兑平仓成交后标的自动解锁，沪市则需要手动提交备兑解锁指令，解锁完成后ETF方可恢复卖出权限。

四、备兑开仓的局限：

备兑的收益增强不是免费的，ETF上涨收益被封顶是这一策略的结构性代价，ETF下跌保护是有限的，权利金只能缓冲小幅下跌，在备兑期间锁定ETF流动性，也是需要提前纳入考量的。

国金证券办理期权开户可享惊喜优惠佣金，提供期权模拟交易账户，丰富的交易软件，多重新客福利礼包，期权开户可预约办理，流程方便快捷！

新户专属福利

✅“惊喜优惠佣金费率”丨✅“极速交易服务”丨

✅“免费量化交易软件QMT、PTrade”丨

✅“智能交易条件单” 、“网格交易工具”

✅“精选靓号开户”丨✅ 底仓增强策略在线开通使用丨

如有需要可以点击文章下方微信/电话咨询联系，一对一资深客户经理为您服务！

投资有风险，入市需谨慎！本文仅为投资者教育之目的，不构成任何投资建议。