股票期权除了基础的方向性交易之外，也可以构建组合交易策略，如风险对冲、增强收益、波动率交易等交易需求，从而把握期权交易过程中的多样性交易。

期权六种组合策略：

·价差类组合

认购牛市价差、认沽熊市价差、认沽牛市价差、认购熊市价差，是“用一买一卖锁定损益区间”

·双卖类组合

跨式空头组合、宽跨式空头组合，是“同时卖出两边、收取双重权利金，并承受区间被突破的风险”。

一、认购牛市价差：温和看涨

·核心操作：

买低行权价认购，卖高行权价认购

操作上，先买入一份较低行权价的认购期权作为权利仓，再卖出一份相同标的、相同到期日、相同合约单位、较高行权价的认购期权作为义务仓，义务仓须为非备兑仓。申报组合后保证金为零。

·交易场景：

认购牛市价差最适合的行情是标的温和上涨，或至少不跌，但不适合暴涨。买入的低行权价认购提供了方向敞口，卖出的高行权价认购则用放弃上方超额收益的方式降低了持仓成本。它本质上是“用有限的上行空间换取更低的建仓成本和更高的胜率”。

二、认沽熊市价差：温和看跌

·核心操作：

买高行权价认沽，卖低行权价认沽

买入较高行权价的认沽作为权利仓，卖出较低行权价的认沽作为义务仓。申报组合后保证金为零。

·交易场景：

不适合暴跌，买入较高行权价的认沽提供下行保护，卖出较低行权价的认沽降低权利金成本，收益和亏损都在开仓时被行权价之差锁定。

三、认沽牛市价差：看“不跌”

·核心操作：

买低行权价认沽，卖高行权价认沽

用卖出更高行权价认沽收取的权利金来补贴看涨头寸，但下行风险虽被锁定，构建组合时是净收取权利金。

·交易场景：

操作逻辑不是标的必须上涨，而是标的维持在高行权价之上或不跌，不是看“大涨”——卖出的高行权价认沽不被行权，开仓时收到的净权利金就成为收益。，构建组合时是净收取权利金

四、认购熊市价差：看“不涨”

·核心操作：

买高行权价认购，卖低行权价认购，开仓时收取净权利金。

·交易场景：

温和看跌，横盘也能收权利金，或横盘偏空、预期上方有压力，即标的维持在低行权价之下或不上涨，卖出的低行权价认购不被行权，开仓收取的净权利金落袋。

五、跨式空头：区间震荡，波动率收敛，赚时间价值

·核心操作：

卖出相同行权价的认购与认沽

同时卖出一份认购义务仓和一份相同标的、相同到期日、相同行权价的认沽义务仓，数量相等。

·交易场景：

预期标的在到期前维持区间震荡，不会出现大幅单边运动，且隐含波动率倾向于回落或持稳。

六、宽跨式空头：更宽的震荡区间，更低的收入，更低的突破概率

·核心操作：

卖高行权价认购，卖低行权价认沽，认购行权价必须高于认沽行权价。

两腿通常选虚值合约，行权价间距的选择以投资者对标的震荡区间上下边界的判断为准：卖出认购的行权价应不低于区间上界，卖出认沽的行权价应不高于区间下界。

·交易场景：

宽跨式空头将卖出的认购行权价设在区间上界之上，卖出的认沽行权价设在区间下界之下，两腿通常都是虚值合约。间距越宽，安全边际越大，但权利金越薄；间距越窄，权利金越高，但任何一腿被触及的概率也越大。

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投资有风险，入市需谨慎！本文仅为投资者教育之目的，不构成任何投资建议！