[市场快评]

市场回顾：市场内在平衡未打破，PPP鸡犬升天

沪深两市早盘延续上攻态势，但午后震荡回调，3100点得而复失，创业板表现稍弱跌0.49%。PPP热度持续并扩散，与PPP相关的基建、园林、环保等板块均大涨，呈现鸡犬升天景象。截止收盘，沪指涨0.04%报收3091点，深成指跌0.21%报收10838点，创收板相对较弱，跌0.49%报收2212点；成交量方面，沪市成交2071亿，深市成交3535亿，两市合计成交5606 亿,量能有所放大；板块方面，园林工程、装修装饰、公用事业涨幅居前，煤炭、多元金融、国际贸易跌幅居前；个股方面，33只个股涨停，无个股跌停，沪市上涨下跌个股数相差无几，深市下跌个股数明显多于上涨个股数，市场观望情绪渐浓。

后市展望：震荡仍是主旋律，不乐观、不悲观

市场近期的反弹一定程度上是反映当前阶段经济小周期上行，但中长期经济周期中枢下行的共识是抑制市场上行空间的关键因素。我们一直维持市场长期震荡的判断，对当前市场应保持不乐观，不悲观心态。市场高位震荡这么长时间后，从市场参与者情绪来看，我们投资者还是应相对谨慎心态参与结构性机会。下面就市场参与者当前市场情绪给大家作简要介绍。

活跃度低位再降。上周两市成交额与换手率持续下滑，继前期主板走低后创业板本周明显回落，成交额与换手率周均值分别环比下降12%与0.27个百分点。两融交易持平，期间买入额、交易金额、占比持续下滑说明两市热度边际趋冷，市场若不能有效突破，近期增加的余额将由持仓转为卖空力量。

资金流量观察：资金流出缩量博弈已现。上周央行净回笼2250亿，总量宽中边际有紧，实体资金利率小幅上升，央行14天流动性提供成本仍低，意在引导去杠杆而非紧缩，资金入市动力不足。证券市场交易结算资金延续净流出规模达261亿元，银证转账净流出205亿元，交易结算资金步入缩量轨道。公、私募新发行小股动力转弱。沪港通南热北冷，外资对A股持续谨慎。上周产业资本净减持扩张至70.4亿元，我们认为前期解禁需求释放叠加新增压力将冲击流动性。

投资者观察：投资者犹豫转观望。上周新增自然人投资者数量高位回落，场内自然人持仓比例继续下滑，余额宝情绪指数窄幅波动，个人投资者情绪偏向谨慎。基金可用现金转降，上周基金仓位自前期短暂停留后继续下滑，风险偏好受抑下难言加仓，市场观望情绪渐起。

操作建议：优质资产和景气回升行业  继续享受资金青睐

配置三叉戟，价值+景气+PPP。低风险偏好下，优质资产和景气回升的行业将继续享受资金青睐。第一、优质资产价值重估，受益标的：高速公路（粤高速A）、零售（鄂武商A）、地产（ 金科股份）等。第二、景气回升的细分行业龙头，受益标的:养殖饲料（ 禾丰牧业）、化工（ 兰太实业）。第三，风险偏好稍高的，可关注16年1月以后发行的次新股（受益： 多伦科技）。主题方面，基建补短板与PPP形成交集的PPP+主题，受益标的：（ 宏润建设），其他主题受益标的：地方国改（ 翠微股份）等。

[昨日外盘]

美股

标普500指数收跌0.33点，跌幅0.02%，报2186.15点。道琼斯工业平均指数收跌11.98点，跌幅0.06%，报18526.11 点。纳斯达克综合指数收涨8.02点，涨幅0.15%，报5283.93点。美联储褐皮书发布，市场预计9月加息的概率低，美股涨跌互现，纳指再创收盘纪 录新高。

欧股

富时泛欧绩优300指数收涨0.33%，报1379.37点。德国DAX 30指数收涨0.66%，报10758.03点，创2015年12月份以来收盘新高。法国CAC 40指数收涨0.64%，报4558.75点。英国富时100指数收涨0.26%，报6843.50点。市场静候欧洲央行利率决议，欧股微幅收涨 0.3%，德股创九个月收盘最高。

黄金

COMEX 12月黄金期货收跌4.80美元，跌幅0.4%，报1349.20美元/盎司，结束连涨三个交易日的势头。

石油

WTI 10月原油期货收涨0.67美元，涨幅1.49%，报45.50美元/桶。布伦特11月原油期货收涨0.72美元，涨幅1.52%，报47.98美元/桶。

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