华发股份(600325)

事件

2016 年 8 月 30 日公司发布中报， 报告期完成营业收入 49.8 亿，同比增长124.2%，实现归属于上市公司股东的净利润 3.4 亿，同比增长 47.0%。

要点分析

业绩如期释放、后期增长量价均受益： 2015 年公司销售额增速 54.7%，为今年业绩增长打下坚实基础。但值得注意的是，今年上半年业绩的增长主要来自结算量的大增，而营收增速超过业绩一倍以上， 原因是第一轮布局省外的项目（特别是辽宁区域沈阳、威海、盘锦等城市）结算比例较高，拉低了地产结算毛利率近 18.4 个百分点，使得上半年公司地产结算毛利率仅24.4%。 但从 2015Q4 开始公司第二轮布局省外的上海、武汉、广州等区域项目溢价销售十分显着，后期业绩增长不仅会来自量的继续增长，还会来自高溢价带来的毛利率回升。

高品质优布局、 今年销售额保守预计增长 126%： 公司从 2014 年开始，销售进入第二阶段的高速增长， 2015 年销售额突破百亿达到 133 亿，而今年近上半年销售额高达 205 亿，同比增长超 5 倍，我们保守预计全年销售 300亿，增长 126%，超去去年增速 1 倍多，按当前势头公司有望在明后年实现500 亿销售门槛的突破。公司今年上半年销售均价达 18831 元每平米，同比增长 106%，销售单价的大幅增长除了城市布局的因素之外，与公司项目的品质和营销策略也有密切关系，华发品牌在省外开始凸显溢价。