新钢股份（600782）

业绩概要：新钢股份公布2016 年半年报业绩公告，报告期内公司实现营业收入12.31 亿元，同比增加0.21%；实现归属于母公司股东的净利润1.11 亿，同比增长180.67%，基本每股收益0.08 元。其中一季度净利为-0.92 亿元、EPS 为-0.07 元，二季度净利为2.03 亿元、EPS 为0.15 元。去年同期公司实现属于母公司股东的净利润-1.37 亿元，每股收益-0.10 元。公司同时公告半年度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股转增 10 股；

吨钢数据：报告期内，公司实现生铁439 万吨、钢431 万吨、钢材坯391 万吨，同比变化-1.79%、2.13%以及-1.58%，结合半年报数据折算吨钢售价2856 元/吨，吨钢成本2669 元/吨，吨钢毛利25 元/吨，同比分别变动-53 元/吨、-108 元/吨和55 元/吨；

业绩增长明显，拟推高送转：公司二季度业绩表现亮眼，单季度实现净利逾2 亿元，单季盈利环比增加近3 亿元，盈利呈现大幅改善。而从已经公告业绩表现的行业相关上市公司来看，今年二季度的业绩表现都明显增长，因此我们认为行业基本面的复苏是公司业绩改善的最大动因。与此同时，公司公告半年度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股转增 10 股；

行业盈利持续回暖：自去年12 月份以来，库存周期叠加需求的弱复苏便导致了行业盈利开始底部反弹，而到了今年二季度需求端的扩张尤其是房地产投资领域的显着拉动，造成钢厂订单快速回暖，行业利润出现大级别回升，虽然期间五月份钢价快速下跌导致行业盈利呈现收缩，但六月份止跌企稳致使行业盈利重回升势。经我们测算，自去年四季度以来螺纹钢单季吨钢毛利分别为-3.5 元、93.29 元以及182.59元，热轧板单季吨钢毛利分别为-94.53 元、51.59 元以及322.86 元，中厚板单季吨钢毛利分别为-310.2元、-46.96 元以及53.53 元，行业各品种毛利都呈现逐步改善迹象；

复苏趋势有望延续：虽然7 月份日均钢产量环比大降6.9%，远超市场预期，但这可能是7 月水灾较为严重有关，尚不能判定整体经济重新开始大幅回落。从前期召开的政治局会议到近期引起热议的ppp 项目来看，下半年的经济政策重心依旧是“积极的财政政策和稳健的货币政策”，而“适度扩大总需求”的表述再一次体现了稳增长的重要性，基建投资有望继续维持高位，整体经济将大概率保持稳健。虽然最近几周社会库存有所回升，但总体库存水平依旧处于相对低位。随着酷暑消退，钢铁消费淡季逐步进入尾声，“金九银十”的行业传统旺季有望带来钢铁消费的季节性回升，配合低库存，后期钢价总体将表现偏强势，行业盈利改善势头有望延续；

投资建议：公司是江西省内唯一的国营钢企上市公司，中板、电工钢板、厚板、冷热轧板等占比达70%，具有一定的区域溢价优势。公司2016 年计划粗钢产量896 万吨，同比增长60 万吨，吨钢市值目前在行业仍然处于相对较低水平，在下半年行业盈利趋势总体呈现向好背景下，公司业绩有望获得持续改善，预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.28 元、0.15 元以及0.20 元，维持“增持”评级。