马钢股份(600808)

业绩概要：马钢股份发布2016 年上半年业绩公告，报告期内公司实现营业收入210.01 亿元，同比下降10.4%；实现归属于母公司股东的净利润4.53 亿，同比增长136.61%，基本每股收益0.06 元。其中一季度净利为-3.48 亿元、EPS 为-0.045 元，二季度净利为8.01 亿元、EPS 为0.104 元。去年同期公司实现属于母公司股东的净利润-12.37 亿元，每股收益-0.161 元；? 半年报业绩大幅改善：无论是从同比还是环比角度，公司二季度业绩表现堪称亮眼。环比来看，从2015年四季度至今公司单季EPS 表现分别为-0.29 元、-0.05 元以及0.10 元，上半年产品毛利率达到14.58%，比去年同期增加11.21 个百分点，业绩改善势头明显。同比来看，公司上半年业绩相比增长逾一倍，二季度表现更是创2009 年以来公司单季业绩最佳。公司业绩改善趋势和行业相关上市公司保持了高度一致，所以我们认为行业基本面的复苏是公司业绩反转的最重要原因；? 行业盈利持续回暖：自去年12 月份以来，库存周期叠加需求的弱复苏便导致了行业盈利开始底部反弹，而到了今年二季度需求端的扩张尤其是房地产投资领域的显着拉动，造成钢厂订单快速回暖，行业利润出现大级别回升，虽然期间五月份钢价快速下跌导致行业盈利呈现收缩，但六月份止跌企稳致使行业盈利重回升势。经我们测算，自去年四季度以来螺纹钢单季吨钢毛利分别为-3.5 元、93.29 元以及182.59元，热轧板单季吨钢毛利分别为-94.53 元、51.59 元以及322.86 元，中厚板单季吨钢毛利分别为-310.2元、-46.96 元以及53.53 元，行业各品种毛利都呈现逐步改善迹象；

投资建议：公司作为华东地区的大型钢铁生产企业，根据公司2016 年计划粗钢产量近1900 万吨，在下半年行业盈利趋势总体呈现向好背景下，公司业绩有望获得持续改善，预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.21元、0.05 元以及0.02 元，维持“增持”评级。

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