常山股份(000158)

业绩符合预期。上半年公司实现营业收入50.38 亿元，同比增长10.4%；净利润-1843.78 万元，同比增长44.99%；扣非净利润-1516.26 万元，同比增长46.48%；每股收益-0.01 元，符合预期。

北明软件多行业解决方案上线，核心竞争力显着提升。北明软件2016 年上半年实现归属于母公司所有者的净利润5863.91 万，成为公司主要利润来源。公司从单纯依靠系统集成转至以云计算为输出平台的定制软件及服务。云计算管理平台、智慧城市平台、IT 生命周期管理系统、软件配置管理系统、IT运维和再被应急流程导航系统已经上线，行业解决方案涵盖金融、电力、能源、政府、教育等多个行业。此外智慧医疗区域卫生平台、电子政务服务云平台、海量非结构化数据处理软件等多个云计算和大数据技术软件和平台正在开发中，将进一步加强公司多行业解决方案能力。

收购金实盈信，加强Fintech 布局。今年8 月北明软件完成收购金实盈信。金实盈信为国内银行和其它金融机构提供集管理咨询、系统实施和应用培训为一体的专业化解决方案，已经为七十多家金融机构提供了利率市场化应对解决方案，迅速确立了自己在细分领域中的行业领军地位。金实盈信的业务、市场与北明软件能够在市场、团队等方面形成优势互补，有利于北明软件提高盈利能力和整体竞争实力。

土地资源优势持续增强，为公司发展提供资金保障。公司在石家庄主城区黄金地段拥有五块土地，占地1230 亩土地，去年已成功拍卖两块，总价款64.42亿。剩余三块土地随着京津冀一体化建设，土地价格有望继续走高。不论是进行外延并购，还是加强产品研发建设，土地资源都将为公司未来发展提供充足的资金保障。

投资建议：公司多种行业解决方案上线，核心竞争力显着提升，此外通过收购金实盈信加强Fintech 布局，前景广阔。公司土地资源优势将为后续外延发展战略提供资金支持，预计2016-2017 年EPS 0.26、0.35 元，维持“买入-A”评级，6 个月目标价18 元。

风险提示：新业务进展不及预期。