经济数据： 通胀趋缓， PPI环比首次转正

2016 年 3 月份， CPI 同比上涨 2.3%，其中食品价格上涨 7.6%，非食品价格上涨 1.0%； CPI 环比下降 0.4%。 3 月份 PPI 同比增速-4.3%，环比增速 0.5%，PPI 环比增速自 2014 年 1 月 27 个月以来首次正增长。

热点思考： 蔬菜价格能上就能下

开年以来蔬菜价格大幅超季节上涨成为推动 CPI 上涨的最主要原因，本期周刊研究蔬菜价格的运行特点，并探讨对后续 CPI 的影响：前两月蔬菜价格涨幅远超历史均值正常情况下由于春节原因， 1 月 2 月蔬菜价格环比都会上涨，两个月的累计涨幅历史平均在 22%左右，而今年前两个月 CPI 蔬菜价格环比涨幅高达 39%，远超历史同期的季节性均值，成为推动 CPI 上行的最主要原因。

蔬菜价格难有趋势性上涨

从历史数据看，蔬菜价格的涨幅非常平稳， 过去五年基本就是沿着一个常数斜率的趋势线向上运行的。由于蔬菜的生长周期相对较短，我们认为蔬菜价格很难出现趋势性的上涨现象，短期的大幅上涨后会出现明显的回落。超季节上升后会有超季节性大幅回落与此次蔬菜价格大幅上涨最相似的就是 2008 年的情况，由于雪灾的原因， 2008年前两月蔬菜价格环比大幅上涨了 48%，而之从 3 月到 6 月，连续四个月蔬菜价格的环比下降幅度都要明显大于历史均值。

我们预计后期蔬菜价格环比会有超历史均值的下降，带动食品价格快速回落

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