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1、证监会将启动新一轮退市制度改革

据《证券时报》报道,国务院日前发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称新国九条)，证监会研究员鲁颂宾接受中国政府网专访表示，下一步证监会将抓紧启动新一轮退市制度改革，把新国九条落到实处。

点评：此前证监会称6月份到今年年底大概有100家IPO，数量远远低于市场预期，这导致市场“壳资源”的价格继续上涨。拟上市公司要么通过发审委IPO上市，要么通过重组委借壳上市，既然IPO上市节奏放缓，大量的公司自然要去寻找第二种途径。在新股IPO长达数年的排队，对于拟上市公司的成本很高，另外在经济增速下滑的背景下，这些拟上市公司还能保持几年的增长，未来A股的估值是否会继续下降对于他们来说都是不确定性因素。因此预计今年仍将有大量的公司出现借壳重组。

此次证监会启动新一轮退市制度改革，对于借壳上市有可能带来一定的制度风险，借壳的难度从长期来看应该是趋紧的，另外严格执行退市政策或者降低退市的触发条件，都有可能增加买“垃圾股”赌重组的成本，但影响的程度主要取决于监管层对于借壳上市审核的严格程度和退市标准的变化，仍需观察具体的制度改变。

从市场机会的角度来看，我们认为由于新股发行数量收紧，今年重组仍是市场的重要机会之一，但同时需要关注退市政策变化有可能带来的制度风险。所谓的“垃圾股”、“ST”、“蓝筹”、“绩优股”都是人们给一个客观事物贴的一个固定的标签，然而市场唯一不变的特征就是它永远在变。虽然一直受到市场评论人员抨击但实际上，退市难和借壳上市普遍根本的推动因素在于一二级市场的估值差，天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往，利益驱动而已。

对于重组股，操作上可以关注那些市值较小（15亿左右或者以下），负债较少，账上现金较多，同时财务比较健康的公司，或者是主业陷入发展困境，甚至没有主业，但市值和债务负担又比较小的公司。

（备注：转自国泰君安证券咨询部）

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