公司发布了2015年年报，2015年全年实现营业收入2.33亿元人民币，同比上升5.50%；实现归属于上市公司股东的净利润2824万元人民币，同比大幅上升91.38%；实现归属与上市公司股东扣非净利润2707万元，同比大幅上升83.69%；实现EPS0.56元。

点评：

n  营收和利润快速增长。公司15年全年实现营业收入2.33亿元人民币，同比上升5.50%；实现归属于上市公司股东的净利润2824万元人民币，同比大幅上升91.38%。公司营业收入快速增长由于公司工业烟气治理整体解决方案业务持续增长所致，公司前期执行的业务合同陆续进入结算期，增量工程的结算亦增加了公司的收入规模。净利润大幅上升主要由于公司进一步完善设计团队建设，扩充设计人员，公司工业烟气治理整体解决方案设计能力大幅提升，工程方案设计业务大幅减少了外包设计劳务的采购，显著提高了公司的盈利能力；另外15年公司申请国家级高新技术企业认定，已完成公示，预期2015 年度公司企业所得税率由25%降至15%，所得税率的降低显著增加了公司的净利润。

n  毛利率净利率快速提升，费用率保持较低水平。公司2015年综合毛利率为19.40%，同比上升6.13个百分点；净利率为12.11%，较14年上升5.43个百分点。费用方面，期间费用率为3.06%，同比上升1.06个百分点；其中管理费用率为2.74%，同比上升1.22个百分点。

n  公司项目经验丰富，具备完整专业的设计团队。公司近一年来进行了中国铝业广西分公司2014年项目热电厂二、三期锅炉脱硝改造项目－A标段项目和锅炉尾部烟道改造工程项目、广西华银铝业有限公司热电厂5*220t/h锅炉脱硝技术改造项目和脱硫技术改造项目、以及中国铝业股份有限公司兰州分公司自备电厂脱硫除尘增容改造项目等多起大型烟气治理项目，积累了丰富的工程项目和技术经验。

n   “近零排放”推动的改造市场容量巨大。“近零排放”在京津冀、长三角、珠三角重点地区强制实施，在中东部剩余地区推广，西部地区按当地实际情况适度推行。若除尘改造成本为50-100元/千瓦，脱硫改造成本为100-150 元/千瓦，脱硝改造成本100-150元/千瓦。除尘改造市场容量在162-322亿元之间，脱硫改造市场容量在322-483亿元之间，脱硝改造市场容量在322-483亿元之间。综合除尘脱硫脱硝结果，我国重点地区完全实现近零排放的情况下，理论改造总市场容量在806-1288亿元。

n  投资建议：“近零排放”推动的改造市场容量巨大，公司业绩高速增长。公司工业烟气治理整体解决方案设计能力大幅提升，显著提高了公司的盈利能力。受益于“近零排放”市场容量巨大。公司2015年EPS为0.56元，预计16年EPS为0.73元，当前股价对应PE为35-46倍，建议投资者关注。

n  风险提示。行业竞争加剧风险；客户集中度较高风险。