【期货盘面】11月12日上期所交易日行情，沪锌ZN2701开25360元/吨、最高25425元/吨、最低25220元/吨、收25310元/吨，前结算25265元/吨，上涨45元/吨（+0.18%）。成交76647手，持仓94031手，增加3588手。12日夜盘开25230元/吨，震荡偏弱。

【现货基差】12日SMM 0#锌锭均价25420元/吨，较11日上涨65元/吨。上海锌现货升水65元/吨，较11日持平。下游观望，现货交投偏淡。

【估值利润】6日SMM国产锌精矿周度加工费为-2350元/金属吨，周环比持平。11日SMM精炼锌企业生产利润为-5793元/吨，较10日少10元/吨，同期硫酸市场均价持平于1472.50元/吨。12日SMM锌现货进口测算亏损4184.50元/吨，较11日收窄32.48元/吨。

【供需库存】10月SMM精炼锌开工率79.45%，较9月下降2.85个百分点。12日当周镀锌开工率53.08%，下降0.99个百分点。5日当周压铸锌合金、氧化锌开工率分别为47.60%和52.48%，均较前周回落。12日七地锌锭社库17.67万吨，较9日减少0.35万吨。12日上期所锌仓单54130吨，较11日减少470吨。

【市场信息】1、天津部分下游开工受到环保措施影响，现货采购以观望为主（SMM）。2、华锡有色前三季度锌精矿产量37472.75金属吨，同比下降5.58%，锌锭产量17708.21吨，同比下降21.35%（华锡有色三季报）。3、12日LME锌总库存142625吨，较11日减少950吨（LME、财联社）。

【南华观点】沪锌交易日收盘小涨，夜盘转弱，与同期伦锌走势一致。矿加工费低位持平、现货进口测算仍深亏，供给端有成本约束，但新一周镀锌开工回落，上海接货偏淡，现货对反弹的承接有限。短期看震荡偏弱，现货成交改善前反弹空间有限。