1月16日，2016年全国证券期货监管工作会议在证监会机关召开。作为一年一度的监管工作会议，中国证监会党委书记、主席肖钢出席会议，并总结2015、部署2016。肖钢此次讲话主题为“深化改革健全制度加强监管防范风险 促进资本市场长期稳定健康发展”，可以看到，风险防范已经成为高层最为关注话题。

羊年的资本市场经历巨幅波动，无论盛夏还是隆冬，股市异常波动都引发各方高度关注。肖钢在讲话中首先对股市异常波动进行了反思，并坦承证监会监管有漏洞。

反思危机

2014年7月开始，我国股市出现了一轮过快上涨行情，至2015年6月12日，上证综指上涨152%，深成指上涨146%，创业板指上涨178%。

肖钢表示，股市过快上涨是多种因素综合作用的结果，既有市场估值修复的内在要求，也有改革红利预期、流动性充裕、居民资产配置调整等合理因素，还有杠杆资金、程序化交易、舆论集中唱多等造成市场过热的非理性因素。

“过快上涨必有过急下跌。”肖钢表示，2015年6月15日至7月8日的17个交易日，上证综指下跌32%。大量获利盘回吐，各类杠杆资金加速离场，公募基金遭遇巨额赎回，期现货市场交互下跌，市场频现千股跌停、千股停牌，流动性几近枯竭，股市运行的危急状况实属罕见。

“如果任由股市断崖式、螺旋式下跌，造成股市崩盘，股市风险就会像多米诺骨牌效应那样跨产品、跨机构、跨市场传染，酿成系统性风险。”肖钢称，这次应对股市异常波动，本质上是一次危机处理，着眼于解决市场失灵问题，通过各方的共同努力，防范住了可能发生的系统性风险。

通过对股市异常波动的反思，证监会总结出经验教训。肖钢表示，这次股市异常波动充分反映了我国股市不成熟，不成熟的交易者、不完备的交易制度、不完善的市场体系、不适应的监管制度等。他说，也充分暴露了证监会监管有漏洞、监管不适应、监管不得力等问题，必须深刻汲取教训。

回顾2015年，肖钢表示，一年来证监会系统各单位、各部门做了大量艰苦工作，承担着繁重的任务，各级领导班子和广大干部职工都付出了辛勤的努力，实属不易。总结过去一年的工作，他认为，必须正确处理好以下几个关系。

一要处理好虚拟经济与实体经济的关系。发展资本市场，必须牢固坚持服务实体经济的宗旨，着力发挥好市场配置资源和风险管理等功能，遏制过度投机，决不能“脱实向虚”，更不能“自娱自乐”。

二要处理好发展与监管的关系。“股市异常波动警示我们，监管部门必须强化监管本位，牢固树立从严监管、一以贯之的理念，紧跟市场发展变化，保持监管定力，”肖钢表示，只有严格监管下的发展才是可持续的发展，才是高质量的发展。

三要处理好创新与规范的关系。创新必须加强风险管理，与风险管控能力相匹配。创新应是全方位的，不仅是产品业务创新，还应当包括经营机制与内控机制的创新，还有监管体制机制的创新。

四要处理好借鉴国际经验与立足国情的关系。肖钢表示，需要借鉴经验，但必须从我国实际出发，准确把握我国市场的特点与规律，不照抄照搬。另外，不仅要借鉴国外产品创新的经验，也要借鉴其有效监管的经验。

继续改革

基于对过去的总结和思考，肖钢对2016年提出多项任务。首先，他提出要深化改革开放，增强资本市场服务实体经济能力。

经历2015年之后，监管层推进改革的节奏变得不那么明朗。注册制还推不推、转板机制推不推、资本市场开放推不推等等，都成为市场高度关注的问题。

肖钢在讲话中表示，在注册制改革方面，要研究制定股票发行注册制改革的相关制度规则，做好启动改革的各项准备工作，深入发展中小企业板，深化创业板改革，建立上海证券交易所战略新兴板;并购重组方面，推动消除跨行业、跨地区、跨所有制并购重组的障碍，支持上市公司特别是国有控股上市公司通过资产注入、引入战投、吸收合并、整体上市，研究出台发行优先股、定向发行可转换债券等作为并购重组支付方式的实施细则。

另外，扩大资本市场双向开放，包括研究解决H股“全流通”问题，逐步放宽QFII、QDII投资额度，推动A股纳入国际知名指数，引导境外主权财富基金、养老金、被动指数基金等长期资金加大境内投资力度。启动深港通，完善沪港通，研究沪伦通等。

第二，强化监管本位，防范市场风险。回顾2015，在股市异常波动期间，杠杆融资、程序化交易、股指期货等市场创新，因其对市场风险可能存在助推作用而饱受争议。肖钢对此也做出明确表态。

他表示，在规范杠杆融资方面，要进一步完善证券公司融资融券业务逆周期调节机制，合理控制业务规模，促进融资和融券业务均衡发展。依法管理、严格限制杠杆比例过高的股票融资类结构化产品，禁止证券基金期货经营机构为民间配资提供资金和便利。加强对各类股市杠杆融资的风险监测、识别、分析和预警。

其次，严格程序化交易管理。针对我国程序化交易中存在的突出问题，细化证券公司、期货公司为经纪客户提供程序化交易系统接入的规定，完善证券基金期货经营机构在自营、资管、公募基金管理中采用程序化交易的监管要求，维护公平交易环境。

此外，强化期货市场交易管理。制定实控关系账户管理细则和异常交易监管规则，研究完善认定标准及自律监管措施。规范发展股指期货市场交易，合理控制交易持仓比例和期现成交比例，有效抑制过度投机。同时，加强跨市场联动交易管理，促进资产管理业务规范发展。

第三，针对证券基金期货经营机构、上市公司、私募基金等都是市场主体在股市异动期间的违法违规行为，肖钢提出明确要求。比如，要求机构加强投资者适当性管理，强化风险管控，守法合规经营，强化社会责任意识。

最后，针对市场高度关注的证监会人才问题，肖钢也提出具体要求，以加强证监会系统党建和干部队伍建设。除了在法规、纪律、权责等方面提出要求外，肖钢还特别提出要多方面调动干部积极性。

“资本市场发展变化快，各项任务很重，系统内广大干部压力很大，干部离职也比较多，”肖钢说，对此要正确对待，变压力为动力，砥砺前行。