【期货盘面】上一交易日玉米主力合约 c2701 大幅回落，日盘收于 2195 元/吨，下跌 42 元/吨，跌幅 1.88%，失守 2200 元/吨关口；淀粉主力合约 cs2701 同步走弱，收于 2484 元/吨，下跌 47 元/吨，跌幅 1.86%，跌破 2500 元/吨。玉米-淀粉价差 -289 元/吨，较前一交易日收窄 5 元/吨，负价差仍处高位，盘面加工利润维持亏损。

【现货基差】玉米现货价（元/吨）及变化：哈尔滨 2110（0）、长春 2160（0）、潍坊 2230（0）、德州 2270（0）、锦州港 2275（+10）、蛇口港 2360（-10），产区与华北报价持稳，北港小幅挺价、南港回落。玉米主力基差：哈尔滨 -85（+42）、锦州港 +80（+52）、蛇口港 +165（+32），期货下跌而现货坚挺，基差全面走强。淀粉现货价（元/吨）及变化：山东 2750（+20）、吉林 2600（0）、黑龙江 2550（0）、河南 2800（+20）、全国均价 2687（+5），华北报价续涨。淀粉主力基差：山东 +266（+67）。

【供需库存】玉米供应端，新作上量稳步推进，基层惜售与贸易环节建库并行，北港收购价小幅上调，北方四港库存258.4 万吨（环比 +14.3），累库延续；美西玉米进口完税利润 348.99 元/吨（环比+30.75），续创新高，进口与替代谷物对上方形成约束。需求端，深加工周度需求 125.54 万吨（环比 +2.30），开机回升带动刚需改善，但企业库存 305.2 万吨（环比 +11.0），连续累库使采购节奏趋于谨慎。淀粉端，最新一周开工率 62.25%，供应处于年内偏高水平；物理库存 134.8 万吨（环比 +0.6），延续小幅累积；山东加工利润 -80 元/吨（前值 -73）、河北 44 元/吨，行业亏损仍深。交易所玉米仓单 151560 张，增加 3300 张，连续累增；淀粉仓单 13432 张，持平。联动上，玉米现货坚挺抬升原料成本，淀粉现货被动跟涨，但开工高位与库存累积限制提价空间，加工利润修复有限。

【南华观点】玉米端，产区现货持稳、北港挺价与深加工需求回升提供支撑，但企业库存累积、进口利润高企与仓单连续增加压制估值，预计盘面维持区间震荡。淀粉端，现货补涨与成本支撑仍在，但自身供需缺乏向上驱动，预计跟随玉米震荡。