【期货盘面】上一交易日天然橡胶和20号胶跌幅放缓，整体窄幅震荡；合成橡胶价格横盘震荡。

【现货基差】截至11月9日收盘，上海国营全乳胶18550元/吨（250），泰混市场价17980元/吨（80）；印尼标胶港口美金报价为2420美元/吨（20），越南SVR10山东市场价为18050元/吨（100）。全乳胶-RU主力基差为-115（170），全乳-泰混价差为570（170）。

丁二烯山东市场价为15300元/吨（500）；顺丁橡胶BR9000山东市场价为16200元/吨（250），对应主力合约基差为660（285），华南主流市场价为15900元/吨（50）。

【估值利润】云南全乳胶交割利润（01合约）参考-1222元/吨（-114）；泰国STR20加工利润参考178元/吨（211）；丁二烯氧化脱氢装置加工毛利参考1525元/吨（630）；顺丁橡胶加工毛利参考-1435元/吨（0）。

【供需库存】仓单库存方面，沪胶当日仓单数量为146040吨，日度变化-640吨。20号胶当日仓单数量为7257吨，日度变化-403吨。合成橡胶当日仓单数量为11550吨，日度变化-150吨。

截至2026年11月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.76万吨，环比上期减少1.44万吨，降幅2.57%。保税区库存4.22万吨，降幅12.05%；一般贸易库存50.53万吨，降幅1.68%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.46个百分点，出库率增加0.49个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.76百分点，出库率增加1.68个百分点。

QinRex最新数据显示，2026年前10个月，科特迪瓦橡胶出口量共计162.7万吨，较2025年同期的163.3万吨下降0.4%。单看10月数据，出口量同比增加4.9%，环比增加0.5%。

【南华观点】海外产区季节性上量，加工厂及二盘商出货积极，拖拽原料价格持续下行，成本端支撑弱化；但社会库存延续去化，且盘面仓单偏低，为胶价提供底部支撑；需求端对高价抵触情绪明显，轮胎厂开工走低。整体市场多空博弈，短期价格维持区间弱势调整；中期需关注天气扰动对上量影响以及厄尔尼诺减产兑现。

合成橡胶方面，丁二烯受供应偏紧提振，价格表现坚挺，对合成橡胶的成本支撑仍存。顺丁装置陆续重启，产能利用率与产量同步提升，但利润倒挂限制开工进一步回升的空间，叠加社会库存低位，短期供应冲击有限；需求端轮胎开工窄幅波动，高价原料抑制下游补库意愿。综合来看，在成本底支撑与供需转松的博弈下，价格预计维持区间震荡，同时需警惕地缘局势变化对价格波动的放大效应。