能化

　　2026年11月10日 星期二

　　原油 接下来油价能否回升主要取决于伊朗是否会主动升级局势，能否成功将供应再压下去

　　聚酯 目前地缘核心问题未解决，关注实际进展情况，观望等回调后仍偏低多思路

　　甲醇 基本面，需求负反馈已兑现，后续累库压力主要在进口，预计累库期持续3周左右

　　硅链 而随着枯水期来临、煤持续走强，下有边际，预计核心区间8500-9100，区间下沿低多思路

　　原油：

　　供应端：OPEC产量已经恢复到战前水平的88%，超出了市场预期，目前只有伊朗产量出口大幅下跌。美伊经卡塔尔中间人的谈判仍在继续，尽管昨天传出一系列的伊朗核让步，万斯雷扎伊将会面的传闻，但后续均被卡塔尔和伊朗官方证伪。特朗普会见卡塔尔总理后表示军事升级可能没有必要，海湾盟友和美国都认为维持封锁施压是更好的选择，美国或将升级对伊朗制裁，目前维持现状供应冲击不大，局势对伊朗较为不利，因此后续关注伊朗是否会主动升级局势。

　　需求：EIA数据显示美国成品油表需有韧性，美国终端数据仍然偏强，美国炼厂开工重新开始走高，全球炼厂将逐渐进入炼油旺季。

　　库存价差：截至10月30日，EIA原油库存下降86.5万桶，汽油库存下降22万桶，馏分油库存下降356万桶。原油月差基差有所企稳。

　　聚酯

　　近期“减油增化”传言增多，目前对烯烃预期影响稍大。

　　1、美伊地缘博弈仍在，短期停战预期持续上升，谈判预期上升，原油下跌；但目前地缘缓和预期远大于现实推进，核心问题也暂无解决迹象。

　　2、国内供应复产基本兑现，PX、TA格局已改，供应充足，PTA累库压力最大，但目前库存均还在低位，缺油降负迹象暂不明显。

　　3、下游聚酯开工回升，利润改善；但终端需求弱，有进入淡季迹象。

　　MEG

　　山东一套90万吨乙二醇装置近日开始停车检修，预计持续2周左右。【裕龙EG，产能占比3％，因故停车，非计划内】

　　11.9CCF数据，港口累库2万吨至18.5万吨。

　　1、美伊地缘博弈仍在，短期停战预期持续上升，谈判预期上升，原油下跌；但目前地缘缓和预期远大于现实推进，核心问题也暂无解决迹象。

　　3、下游利润好，开工回升；但终端需求差，无大幅提负预期。

　　甲醇

　　11.9传联泓2#MTO周末有重启动作，鲁西恒阳暂无重启消息。【利多】

　　11.9传MTBE部分装置因亏损，计划停车。【核心在调油出口下降，目前仍有利润，偏向常规检修增多，影响暂不大】

　　1、美伊地缘博弈仍在，短期停战预期持续上升，谈判预期上升，原油下跌；但目前地缘缓和预期远大于现实推进，核心问题也暂无解决迹象。

　　2、短期负反馈带来累库，但冬季紧张格局仍未变。沿海外采甲醇MTO装置全停；进口预期增加（11月非伊货预计增20万吨，马油上周重启，进口增量持续性待观察），预计有一定累库压力。但CTO、传统需求利润仍好，有托底。冬季供应缺乏弹性，需求还有能源替代驱动，因此远月供需偏紧格局。

　　硅链

　　西南开始大面积停车，预计到月底将基本停完。【兑现中】

　　11.9日传：应环保要求下周HS西部停炉10台。

　　2、供应大厂+西南减产兑现，转去库，但也受多晶硅减产预期压制。合盛兑现停炉，西南开始减量，供应大幅下降；但需求仍不突出，下游有机硅限产、合金持稳，多晶硅10月开始也兑现减产。供需平衡看，目前仍处于去库状态，但西北大厂何时回归是关键，预期后续偏紧平衡。

　　1、宏观情绪影响，美民主党上台，市场预期当前美国新能源政策环境有望改善，利好光伏。

　　2、反内卷预期再起，进展不及预期，但也在稳步推进。继新能耗标准明确后，再回行业自律；行业进入实际控产阶段。行业主流完全成本3.8-4.3万元。工厂保持在4万元以上报价。

　　3、供应减产较明确，但需求有担忧。硅料10月预计9-9.5万吨（-3，-25%），后续有望继续减产至8-8.5万吨/月。下游硅片、电池片、组件排产上升，不及预期。终端内外需均偏弱，终端需求环比改善，总体仍不及预期。