【研报观点】11月9日沪铅最新观点汇总
发布时间：2026-11-9 15:53阅读：16
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沪铅行情：当日涨跌幅 -0.78%，近一周涨跌幅 -0.34%，价格：15985元
主流方向：中性
核心逻辑：沪铅核心逻辑：原料紧张、原生铅检修及成本托底支撑铅价，但蓄电池淡季需求偏弱、进口铅流入补充供应，供需双弱多空交织，预计区间震荡。
研报：看多0篇 看空3篇 中性3篇
| 机构 | 方向 | 核心观点 |
|---|---|---|
| 华泰期货 | 中性 | 多空博弈下铅价以箱体震荡为主，原料紧张与原生铅检修对铅价形成支撑，但蓄电池需求偏弱抑制涨幅。 |
| 招商期货 | 中性 | 铅锭供应收紧带来的库存去化仍是主要推手，但进口铅到货增多、再生铅开工回升；铅蓄电池开工率下降，供需双降、多空并存，预计铅价延续盘整趋势。 |
| 银河期货 | 中性 | 预计铅价维持区间震荡，单边策略为区间震荡，套利暂时观望。 |
| 东证期货 | 看空 | 关注中线反弹沽空机会。 |
| 五矿期货 | 看空 | 铅价低位盘整后仍有一定下行风险。 |
| 方正中期期货 | 看空 | 铅围绕消费转弱与成本支撑展开，库存止降，供需双弱，短期震荡偏弱思路。 |
机构观点详情：
【中性】华泰期货：多空博弈下铅价以箱体震荡为主，原料紧张与原生铅检修对铅价形成支撑，但蓄电池需求偏弱抑制涨幅。
铅精矿供应偏紧，加工费继续下探。原生铅受企业集中检修影响产出收缩厂库处于低位，现货保持升水；原料紧张与原生铅检修对铅价形成支撑。下游铅蓄电池进入淡季，叠加3C认证新规冲击，电池企业开工回落，仅逢低少量采购，蓄电池需求偏弱抑制涨幅。
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【中性】招商期货：铅锭供应收紧带来的库存去化仍是主要推手，但进口铅到货增多、再生铅开工回升；铅蓄电池开工率下降，供需双降、多空并存，预计铅价延续盘整趋势。
铅锭供应收紧带来的库存去化仍是主要推手：原生铅三省开工率降至61.31%（环比-0.95pct）、厂库降至800吨（周减2,950吨），五地社库1.92万吨处低位，产地电解铅对SMM1#升水维持100-150元/吨。但进口铅到货增多、再生铅开工升至39.6%（环比+2.93pct）并小幅累库；铅蓄电池开工率降至69.98%（环比-0.96pct），电动自行车新国标3C认证暂停影响持续、部分企业减产放假。
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【中性】银河期货：预计铅价维持区间震荡，单边策略为区间震荡，套利暂时观望。
供应端，本周Pb50国产TC（周）下降50元/金属吨至-100元/金属吨，Pb60进口TC（周）下降5美元/干吨至-205美元/干吨。从11月招标成交价格来看，TC整体呈现下调趋势；进口矿市场加工费报价持续下调。冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为61.31%，较上周环比下降0.95%。主要因素是在华中地区中大型企业处于检修状态，叠加原料供应不足，铅矿入炉品位下滑等因素，铅锭产出再度缩减所致。
消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为69.98%，较上周下降0.96%。主要因素为电动自行车3C认证暂停影响加剧，铅蓄电池企业因整车配套订单削减，电池库存累增，部分企业在10月底到11月初放假3-5天，或是直接下调11月生产计划。
基本面来看，国内铅锭冶炼厂检修影响下，国产铅锭存有减量，国内社会库存持续去化。消费端，终端市场消费转淡叠加部分企业因3C认证影响开工出现下滑。需要关注近期进口铅持续流入，对国内铅锭供应形成一定补充。短期来看，国内基本面多空因素交织，但冶炼成本为铅价形成一定支撑，进口铅流入叠加消费转弱对铅价形成压制。
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【看空】东证期货：关注中线反弹沽空机会。
中期铅弱基本面趋势不改，暂时维持反弹沽空思路，近期需观察资金调仓强度。>>>查看PDF原文
【看空】五矿期货：铅价低位盘整后仍有一定下行风险。
再生铅原料库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率维稳。下游蓄企开工率边际回落。原生及再生冶炼厂成品铅锭库存小幅抬升，铅锭社会库存去库速率放缓。
高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在。
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【看空】方正中期期货：铅围绕消费转弱与成本支撑展开，库存止降，供需双弱，短期震荡偏弱思路。
供应端，原生铅开工恢复较慢，华中原料不足限制满产、华北检修后恢复；再生铅四省开工率回升，废电瓶到货改善、利润修复、内蒙古大厂复工带动开工回升，再生对原生替代增强。需求端，铅蓄电池五省开工率回落，电动自行车3C认证暂停拖累配套订单、旺季收尾，终端走货偏弱、备货意愿低。
国内库存低位趋稳。进口窗口持续打开令外铅流入预期增加、压制现货。
矿端Pb50 TC低位、再生处盈亏线附近，成本托底仍存，价格反复震荡。
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2026-10-12 16:05 
