【研报观点】11月9日聚丙烯最新观点汇总

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【研报观点】11月9日聚丙烯最新观点汇总

发布时间：2026-11-9 15:53阅读：24

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聚丙烯行情：当日涨跌幅 -1.63%，近一周涨跌幅 -11.14%，价格：9341元

主流方向：中性

核心逻辑：成本端原油地缘溢价出清、支撑弱化，供应端短期检修偏紧但远期投产压力凸显，需求端旺季开工低迷、订单疲软且补库不足，多空交织下短期震荡。

研报：看多1篇看空3篇中性6篇

机构	方向	核心观点
华泰期货	看多	建议多配聚丙烯
五矿期货	中性	期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率在季节性旺季表现大不如往年同期。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
大越期货	中性	PP主力合约盘面高位震荡，基差偏多，库存偏多，预计PP01今日走势震荡
招商期货	中性	短期产业链库存小幅去化，库存偏低，基差走强且偏大，供需偏紧，美伊局势预期缓和，临近交割月，短期盘面震荡为主。
光大期货	中性	PP原料供应受限导致企业开工同比偏低，但下游开工同比下滑且受高价原料压制，PP总库存供应压力不高，未来库存低位震荡，基差呈现强现实弱预期。
广发期货	中性	PP受意外检修托底短期抗跌，但成本与需求双弱终将压制上方空间
方正中期期货	中性	成本支撑不足，但地缘仍存不确定性，短期聚烯烃或波动加剧。
申银万国期货	看空	聚烯烃期货偏弱运行，成本支撑弱化驱动开始，中性策略为主。
信达期货	看空	聚丙烯前期地缘溢价充分出清，成本支撑持续弱化，基本面整体偏弱，盘面大跌后震荡消化为主，短期重点跟踪中东局势反复、原油价格波动及下游补库落地情况。
国信期货	看空	PP短期地缘因素主导，盘面快速回调释放风险，建议暂时观望，高位卖出套保根据基差适当减仓。

机构观点详情：

【看多】华泰期货：建议多配聚丙烯

根据华泰商品多因子模型，本周建议多配聚丙烯
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【中性】五矿期货：期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率在季节性旺季表现大不如往年同期。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。

供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显。
需求端，下游开工率在季节性旺季表现大不如往年同期。
短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
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【中性】大越期货：PP主力合约盘面高位震荡，基差偏多，库存偏多，预计PP01今日走势震荡

宏观方面，10月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月回落0.8个百分点，重回收缩区间。
原油方面，11月3日美国中期选举民主党压倒性获胜、夺回国会参众两院，副总统万斯公开将共和党惨败归咎于伊朗战争，特朗普改口称暂无计划立即对伊发动新的打击，市场押注美伊冲突降级、停战预期升温，国际油价单日暴跌逾8%，布伦特自117.6美元高点三连跌至94美元附近，成本支撑快速弱化。
供需端，成本坍塌主导盘面，PP开工率回落至64.8%、同比历年同期仍显著偏低，检修减损量回升至27.1万吨/周的高位，供应回归不畅；中沙古雷装置爬坡缓慢、量产延后，年底前宝丰、中煤榆林二期等约290万吨新产能计划集中投放，中期供应压力渐近。
库存方面，期末库存小幅去化至38.9万吨，两油库存23.6万吨，同比历年同期仍偏低。
石化出厂价松动，现货拉丝回落至11300-11500元/吨，下游整体开工率43.2%左右：塑编开工41.0%、采购以刚需为主；BOPP开工率41.5%、订单天数5.9天，理论利润亏损收窄，高价下原料补库意愿偏弱；家电、日用品等终端消费平淡，整体需求缺乏亮点。
下游制品涨价滞后、利润空间被挤压，缺乏大规模补库意愿。
PP01合约基差1615，升贴水比例+14.4%，偏多；
PP01合约20日均线向上，收盘价位于20日线下，中性；
PP主力持仓净多，偏多；
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【中性】招商期货：短期产业链库存小幅去化，库存偏低，基差走强且偏大，供需偏紧，美伊局势预期缓和，临近交割月，短期盘面震荡为主。

短期产业链库存小幅去化，库存偏低，基差走强且偏大，供需偏紧，美伊局势预期缓和，临近交割月，短期盘面震荡为主。
本周产业链库存小幅去化，PP现货价格小幅下跌，主力合约大幅下跌，基差走强，1/5价差小幅走弱。
PP受美伊冲突加剧，导致亚洲炼厂开工率下降和中东进口到港减少，三季度供需平衡偏紧；四季度随着新增装置投产，供需压力环比改善，改善力度关注美伊情况。
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【中性】光大期货：PP原料供应受限导致企业开工同比偏低，但下游开工同比下滑且受高价原料压制，PP总库存供应压力不高，未来库存低位震荡，基差呈现强现实弱预期。

PP开工：原料供应受限，企业开工同比仍偏低。2026/11/06 PP产能利用率64.8114%，环比-2.58%；检修减损量27.117万吨，环比增加2.061万吨。
PP下游开工：同比下滑。2026/11/06 PP下游综合开工率43.22%，环比-1.21%；塑编开工率40.95%，环比-0.12%；BOPP开工率41.46%，环比-1.36%；CPP开工率39.4%，环比-9.94%。
PP下游订单：受高价原料压制。2026/11/06塑编订单天数5.32天，环比-1.12%；BOPP订单天数5.9天，环比-3.28%。
PP总库存：供应压力不高，未来库存低位震荡。2026/11/06 PP总库存54.851万吨，环比-2.45%；炼厂库存38.88万吨，环比-2.68%；贸易商库存8.081万吨，环比-3.56%。
PP基差：强现实弱预期。2026/11/04 PP现货价11575元/吨，期货结算价9841元/吨，基差1422元/吨，环比+36.21%；1-5月差1054元/吨，9-1月差-1611元/吨。
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【中性】广发期货：PP受意外检修托底短期抗跌，但成本与需求双弱终将压制上方空间

PP端则因本周PDH意外检修较多，开工降低，现实供应偏紧，低库存与高基差得以维持
成本与需求双弱终将压制上方空间，核心变量在原油走向与装置复产节奏
PP下游整体开工率43.224(-0.539)，整体开工受原料高价抑制，恢复缓慢
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【中性】方正中期期货：成本支撑不足，但地缘仍存不确定性，短期聚烯烃或波动加剧。

成本端，市场预期地缘缓和，价格走势承压，但美伊谈判尚未出实质性成果，叠加霍尔木兹海峡邮轮触雷，地缘局势仍不确定，扰动能化板块波动加剧。
供需来看，供应维持低位，需求逐步向淡季过渡，但短期供需维持偏紧，此外，关注新装置投产落地情况。
PP单边策略为暂时观望，核心逻辑为成本支撑不足，但地缘仍存不确定性。
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【看空】申银万国期货：聚烯烃期货偏弱运行，成本支撑弱化驱动开始，中性策略为主。

聚烯烃期货偏弱运行。拉丝PP，中石化部分下调250，中石油部分下调400。
伴随着美国中期大选结束，市场对于未来中东博弈的高油价存在一些变化的预期，油价大幅回落，聚烯烃现货和期货市场有直接反馈。目前，成本支撑弱化驱动开始。
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【看空】信达期货：聚丙烯前期地缘溢价充分出清，成本支撑持续弱化，基本面整体偏弱，盘面大跌后震荡消化为主，短期重点跟踪中东局势反复、原油价格波动及下游补库落地情况。

周末中东局势多空交织，外交斡旋持续推进，市场博弈冲突升级概率降温，前期累积的原油地缘风险溢价集中快速出清。国际原油上周大幅重估，布伦特单周暴跌超16%，创近年最大单周跌幅，周末油价延续弱势震荡运行。供给端OPEC+维持减产托底政策，中东原油出口环比回升，叠加美国中期选举落地、宏观不确定性缓和、美元偏强，油价中枢显著下移，化工品成本支撑整体走弱。
下游终端需求延续传统淡季偏弱格局，最新行业开工数据维持低位，塑编、BOPP、注塑开工率分别为40.95%、41.46%、45.16%，各板块开工无明显改善，整体处于年内偏低区间。终端内外贸订单持续平淡，下游制品企业成品库存累积压力仍存，加工厂普遍维持低库存运营模式，面对盘面波动延续随用随采策略，无集中主动补库动作，高价原料抵触情绪仍在，需求端无法提供持续性向上驱动。
虽然国内库存延续小幅去库形成底部支撑，但下游终端开工低迷、订单疲软、补库不足，基本面整体偏弱，成本利空叠加弱需求主导行情，盘面大跌后震荡消化为主。
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【看空】国信期货：PP短期地缘因素主导，盘面快速回调释放风险，建议暂时观望，高位卖出套保根据基差适当减仓。

地缘局势预期缓和，原油高位大幅回撤，成本端溢价挤出。
国内负荷低位、新线投产推迟，现实供应维持偏紧，但下游需求预期转弱，负反馈矛盾积累，现货价格松动下滑。
PP下游塑编及注塑开工下滑、BOPP开工回升，企业订单环比下滑，工厂原料采购谨慎、消化库存为主。
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