【研报观点】11月9日沪镍最新观点汇总

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【研报观点】11月9日沪镍最新观点汇总

发布时间：2026-11-9 15:53阅读：14

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沪镍行情：当日涨跌幅 -0.15%，近一周涨跌幅 5.02%，价格：122700元

主流方向：中性

核心逻辑：印尼RKAB收紧预期支撑镍价，但需求偏弱、库存高位，现货未验证，政策落地存疑，多空博弈下维持宽幅震荡。

研报：看多1篇看空2篇中性6篇

机构	方向	核心观点
信达期货	看多	维持偏多判断，方向不变；进口窗口打开与湿法回补使过剩收窄的节奏放慢，操作上保持耐心。
中金公司	中性	镍价受市场对明年供给缩量预期提升有所修复，但需求偏弱下反弹力度有限
五矿期货	中性	预计镍价维持政策预期驱动下的宽幅震荡。
兴业期货	中性	基本面驱动有限，沪镍NI2612C124000、NI2612P114000卖出宽跨式期权持有；本轮镍价回升缺乏基本面驱动，以情绪修复为主，上方空间仍受到过剩格局限制。
华泰期货	中性	预计下周镍价维持高位宽幅震荡
南华期货	中性	沪镍可能转为高位震荡，继续单边上行的动力大概减弱。
光大期货	中性	原生镍及硫酸镍供需平衡数据显示市场处于动态调整中，具体供需缺口或盈余需结合图表数据判断，研报未提供明确的多空结论。
大越期货	看空	沪镍2612：少量多单暂持，平台上延有一定压力，回落到12W以下则出局。
东亚期货	看空	沪镍供给端偏紧但需求端疲软，缺乏方向性驱动，短期震荡弱势格局。

机构观点详情：

【看多】信达期货：维持偏多判断，方向不变；进口窗口打开与湿法回补使过剩收窄的节奏放慢，操作上保持耐心。

供应收缩聚焦中间品与纯镍环节，需求强度维持，纯镍去库持续验证，现货周内一度跌破成本锚后反弹，安全边际进一步显现。
印尼高冰镍产量环比降幅扩大、同比由增转降，转产利润最新读数深度为负且缺数一周以上，补给缺位，收缩仍在加速。国内电积镍产量同环比双降，原料中高冰镍与MHP合计占比约七成，高冰镍收紧正沿原料端传导。
三元前驱体产量环比回落，高镍化推动单位耗镍系数续升，9系产品维持高位，耗镍量增速持续快于产量增速，实物量消耗强度未受终端销售疲弱影响，需求韧性持续超出市场前期的悲观预期。
国内300系不锈钢产量环比回落，原料成本上移过程中产量仍明显高于去年同期，一体化综合利润维持健康水平，按既有验证逻辑，终端需求坚挺再次得到确认。两大下游合计占镍元素消费90%以上，实物量强度双双维持，需求端对镍元素的消耗处于扩张通道。
纯镍社会库存连续去化至121,836吨，上期所库存续降，LME 库存维持高位，保税区库存持平。不锈钢社会库存恢复去化。纯镍端去库持续兑现，现实库存结构不构成对偏多结论的否定。
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【中性】中金公司：镍价受市场对明年供给缩量预期提升有所修复，但需求偏弱下反弹力度有限

印尼政府近期明确提出通过收紧RKAB控制产量稳定镍价，供应预期边际收紧推动镍价反弹。
下游需求偏弱格局尚未明显改善。
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【中性】五矿期货：预计镍价维持政策预期驱动下的宽幅震荡。

印尼加强对违规矿业及矿石贸易的执法，同时释放2027年RKAB配额可能进一步收紧的信号，引发空头集中回补。
但本轮上涨尚未得到现货端验证，进口镍升水保持不变，金川镍升水下降600元/吨，显示高价对下游采购形成抑制。
国内镍板社会库存约123550吨，周环比仅减少827吨，LME镍库存仍有271968吨，供应宽松格局尚未根本改变。
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【中性】兴业期货：基本面驱动有限，沪镍NI2612C124000、NI2612P114000卖出宽跨式期权持有；本轮镍价回升缺乏基本面驱动，以情绪修复为主，上方空间仍受到过剩格局限制。

基本面矛盾暂不突出，各环节供应维持充裕，需求表现平淡，高库存压力持续。
虽然印尼政策端再度传出进一步收紧2027年镍矿审批配额的相关消息，但近年来镍矿配额反复出现年初收紧、年末放量的情况，预计在11月15日2027年配额申请结束前，对市场的扰动有限。
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【中性】华泰期货：预计下周镍价维持高位宽幅震荡

当下镍价受到美国中期选举后宏观风险偏好修复、印尼2027年RKAB收紧预期及主要镍企潜在减产共同推动，空头集中回补进一步放大涨幅。
印尼政策方向由前期配额宽松转向供应控制，远期供应收缩预期对价格形成较强支撑但矿端成本下移、镍中间品价格承压及精炼镍高库存仍限制中期上涨空间。
短期市场交易重心偏向宏观资金及印尼供应政策，重点关注2027年RKAB审批进展、企业减产执行及美元利率变化。
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【中性】南华期货：沪镍可能转为高位震荡，继续单边上行的动力大概减弱。

本周上涨4.74%，驱动是印尼配额削减表态逐日加码、头部企业2027年减产名单落地与贸易商执法三者的政策组合，而非需求或成本改善；但11/5价格暴涨当日加权持仓反降7018手、11/6再降11802手，冲高伴随减仓，指向部分多头在急涨中兑现。
基本面一侧，四个库存口径同向去化、10月国内镍生铁产量降12.58%、印尼高冰镍降8.43%，供应收缩已在发生；不利一侧是10月耗镍降3.77%、PMI五口径全线低于50、印尼内贸矿价逆势下调8%以上使成本曲线继续下移。
政策表态与执行之间的落差是最大变量：若2027年配额总量与减产计划逐步落地，价格重心或维持上移；若仅停留于表态，回吐风险不容忽视。追涨与追空的确定性均不高。
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【中性】光大期货：原生镍及硫酸镍供需平衡数据显示市场处于动态调整中，具体供需缺口或盈余需结合图表数据判断，研报未提供明确的多空结论。

图表展示原生镍供需平衡（单位：万金属吨）及硫酸镍供需平衡（单位：金属吨）的数据趋势。
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【看空】大越期货：沪镍2612：少量多单暂持，平台上延有一定压力，回落到12W以下则出局。

上周镍基本面呈现 “强政策预期与弱现实”的博弈格局。核心驱动来自印尼11月3日至6日密集释放的RKAB配额收紧信号，2027年配额或进一步下调至2.7亿湿吨，部分生产商计划减产幅度最高达50%，推动盘面情绪快速升温。
但近端供应依然宽松，印尼2026年修订后配额约2.9亿吨，全球精炼镍显性库存处于高位，高库存持续压制价格向上弹性。
需求端不锈钢排产维持高位，但对原料仅刚需压价采购，新能源三元前驱体订单疲软，硫酸镍价格稳中有降，两大下游均未提供与价格同向的验证。
整体来看，本轮上涨本质是政策预期驱动的估值修复，而非供需格局反转，后续关键变量在于印尼配额落地力度与库存去化的持续性。偏空
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【看空】东亚期货：沪镍供给端偏紧但需求端疲软，缺乏方向性驱动，短期震荡弱势格局。

下游不锈钢需求乏力、新能源汽车用镍增速趋缓，下游采购意愿不强
硫酸镍等中间品供应过剩预期压制价格，全球镍供给过剩格局未根本改变，基本面缺乏明确方向性驱动
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