进口盈亏：再生铜3374.9元/吨，前值2978.86元/吨；铜40.29元/吨，前值-348.81元/吨。

沪伦比：7.53，前值7.5。

【供需库存】LME铜库存274000吨，日增1800吨；注册仓单225650吨，注销仓单48350吨（注销占比约17.6%）。

上期所铜期货仓单10999吨，较前一日减少348吨，继续处于极低水平。

COMEX铜注册库存474444短吨，日度持平，仍处历史高位区域（新奥尔良286744短吨为主）。

1. 智利铜产量跌至20多年来季度最低：事故、恶劣天气叠加矿石品位下降，Q3产量116万吨（同比-12%）；智利全年产量或创数十年最低。（SHMET援引智利国家统计局INE、文华财经）

2. 嘉能可发布三季度生产报告：Collahuasi铜精矿含铜量4.21万吨（同比-11.2%），Antapaccay 2.44万吨（同比-39.8%），Antamina 3.91万吨（同比+13.3%），品位下滑与天气扰动是主因。（SHMET）

3. 力拓正准备重启蒙古奥尤陶勒盖铜矿地下作业：此前震动事件致两人受伤，初步检查显示未造成结构性影响，将分阶段安全重启。（SHMET编译）

4. 智利铜业委员会（Cochilco）将2026年铜均价预测上调至6.18美元/磅、2027年5.95美元/磅；预计2027年智利铜产量增长3%至508万吨；预计2026/2027年精炼铜过剩量占全球消费量的0.5%/0.8%。（SHMET）

5. CFTC持仓：截至10/27当周COMEX铜投机净多头削减7577手至40432手。（SHMET）

【南华观点】周五铜价高位回调，主要驱动在于美联储年末加息预期令铜价继续承压，叠加月末资金因素与高价对消费的抑制，内外盘共振回落。短期盘面或延续高位宽幅震荡消化涨幅。策略上不建议追高，回调至区间下沿附近可关注低库存与现货升水支撑下的企稳机会。

1. 美联储年末加息预期及其反复，宏观流动性预期变化对高估值金属的压制；

2. 高铜价+高升水对下游消费的持续抑制，需求走弱可能拖累现货升水；

3. COMEX高位库存（47.4万短吨）潜在的回流与再分配压力；

4. 矿山端边际恢复（奥尤陶勒盖重启、智利2027年产量回升预期）削弱供应叙事；

5. 美国铜关税政策及地缘局势（俄暴利税、中东等）带来的不确定性。