LPG

　　【LPG】近期LPG主力在节后风险溢价集中释放后显著走强。短期核心矛盾在于“进口成本、通航风险”能否覆盖“到港恢复、PDH降负”的压力；若中东局势再紧、到港不及预期，近月或维持抗跌偏强，若通航改善、CP回落且PDH利润进一步压缩，极端基差与月差存在回吐风险。操作上以区间波段、近强远弱思路对待为宜。

　　 LPG假期外盘整体高位反复，国内盘面受进口成本与到港节奏主导，短期偏强。核心支撑分析为海外主产区发运与关键水道通行预期的不稳定。当前虽无明确库存或产量数据变动，但可流通货源偏紧、港口可售资源不宽裕，近月更容易保持抗跌。供应端，海外货源发运节奏是主线。若关键运输通道通行恢复、滞期货物集中到港，进口成本支撑会减弱，盘面溢价回吐；若装船持续偏慢、港口库存去化，现货基差保持偏强，近月仍按偏多对待。国内炼厂气产量以稳为主，化工装置原料采购节奏会影响区域供需，但对进口依赖度高的沿海市场，仍看海外发运更多。需求端分化，燃烧端进入季节性过渡，民用补库按区域节奏推进，整体以刚需为主；化工端PDH等装置受进口成本与产品利润影响，开工若维持偏高水平，对丙烷、丁烷原料有底；若化工利润压缩、装置降负，原料采购转弱，会限制远月上行。

　　综合而言，海外发运不稳、港口低库存未扭转前，近月偏强、回调偏多思路占优；远月关注进口到港恢复、PDH利润与装置开工、燃烧补库节奏。若关键水道通行明显改善、到港集中增加，盘面由偏强转为高位宽幅震荡；若发运继续受限，近月溢价仍有支撑。追高需防范到港预期修复带来的回撤。

　　风险提示：警惕地缘冲突缓和导致供应预期改善。

　　(资讯来源：Wind；资讯来源于网络公开信息，仅供信息分享，不构成投资建议，操作风险自担。投资有风险，入市需谨慎。)