乙 二 醇

　　【LPG】液化石油气期货主力合约呈现震荡偏弱走势，延续前期冲高回调阶段中，近期日线级别结构进一步转弱，前期高位箱体向下突破，创下近期新低，市场情绪较为悲观。目前原油价格持续走低，成本端支撑有所减弱。仓单方面，本周仓单数量周环比进一步增加，加剧市场对供应过剩担忧，仓单压力同样传导至期货价格，令期货价格承压。预计短期液化石油气走势或延续震荡偏弱为主，建议交易者择机逢高沽空。

　　近期液化石油气期货市场呈现高位震荡回落走势，基本面进入供需格局重构的关键阶段。供应端呈现南北分化特征，东北、西北地区炼厂开工率受冬季装置检修影响边际下降，周度商品量供应环比减少约3.5%，但华东、华南港口到货量保持充裕，沙特CP合同价连续两月下调反映中东供应宽松预期。需求端结构性矛盾凸显，民用燃烧需求受气温骤降刺激进入传统旺季，终端三级站补库意愿增强，但化工需求表现疲软，PDH装置利润持续收窄至盈亏平衡线附近，对丙烷原料采购维持刚需节奏。库存方面，虽然华南码头库存环比下降8%至45万吨，但华东港口因到船集中库存压力仍存。成本端方面，随着原油价格重心下移，石脑油与LPG价差收窄至100美元/吨以下，化工替代经济性减弱。展望后市，12月将迎来供需双重考验，北方暴雪天气可能刺激燃烧需求但影响物流运输，PDH新装置投产进度与利润修复节奏将决定化工需求弹性。

　　综合而言，建议交易者采取区间操作策略逢高沽空思路为主，重点关注码头库存拐点、进口成本变化及寒潮天气持续时间等关键变量。

　　风险提示：警惕原油价格剧烈波动对成本的冲击，以及极端天气导致的需求预期差。