【期货盘面】周三主力收5278元/吨，较前结算价涨11元（+0.21%）。昨日破位后今日期价企稳，盘中低点5260元/吨未再下探；成交30万手明显缩量，持仓增逾1万手，多空在低位开始换手布局。

【现货基差】广西集团报价5140-5190元/吨，报价暂稳。盘面对南宁现货升水收窄至100元/吨上下，糖厂卖出套保的安全垫明显变薄。

【估值利润】ICE原糖3月合约收19.20美分/磅，跌破20美分关口，配额外进口倒挂幅度收窄，进口成本支撑逻辑减弱，内盘底部的参照系随之下移。

【供需矛盾】空窗期进入尾声：北方甜菜糖全部开机，广西多数糖厂预计11月中下旬开榨。结转库存处近五年高位，截至9月底全国工业库存129.26万吨、同比增64.57万吨；9月成品糖产量环比回升、软饮料产量下滑，需求端弹性有限。

【市场信息】1、广西多数糖厂预计11月中下旬开榨，新糖上市渐近。（同花顺）

【南华观点】昨日破位、今日缩量企稳并增仓，短线转入低位博弈阶段；外盘失守20美分削弱了内盘的成本支撑叙事，底部参照系整体下移。广西开榨临近，空窗期支撑的退出节奏决定下方空间，现货报价若跟随下调，5260元/吨前低将再度受考验。单边运行方向等待开榨落地与原糖企稳确认。