【期货盘面】上周五苹果主力低位企稳，收于 5725 元/吨，较前结算价 5730 元/吨微跌 5 元（-0.09%），结算价 5726 元/吨；成交 27.48 万手，较周四的 45.54 万手明显缩量；持仓 15.98 万手、减仓约 1.61 万手。周四放量破位后，周五缩量减仓、低位收复部分跌幅，日线收长下影，空头主动减仓带动技术性修复。全周主力自 5998 元/吨跌至 5,725 元/吨，周跌幅约 4.6%，周内低点5,585 元/吨。

【现货基差】新季晚富士交易重心移至山东：栖霞纸袋 80# 起步一二级 2.70-3.00 元/斤、统货2.20-2.50 元/斤，货源质量参差、成交以质论价；洛川交易接近尾声，70# 以上半商品 3.10-3.20 元/斤、统货 2.50-2.80 元/斤，冰雹果 1.50-2.50 元/斤；静宁半商品75# 起步 4.00-4.50 元/斤、统货 3.80-4.00 元/斤。按山东80# 一二级折算交割成本 5,400-6,000 元/吨，盘面 5,725 元/吨与现货折盘面大体平水，基差在零轴附近震荡。

【估值利润】通货收购价自开秤以来持续阴跌，交割成本重心同步下移，近月“成本托底”的参照系随之走低；盘面平水高品级现货、升水统货与冰雹果，高品级货源的卖出套保仍有边际利润，产业套保意愿维持，反弹高度受套保盘约束。

【供需库存】旧季基本出清，全国主产区冷库库存 9.35 万吨（截至 10 月 9 日），对盘面影响有限。新季压力按“下树—收购—入库”的顺序后移：西部晚富士交易进入收尾阶段，果农被动入库持续推进；山东进入上货高峰，果农自存与客商收购并存，入库总量与结构（气调库与普通库、好货与统货的比例）成为远月定价的核心变量。需求端，销区走货偏慢，柑橘、柚子、冬枣等时令水果上市分流明显，客商分批拿货、少留库存，刚需主导成交。

【现货动态】周末产区延续“西收尾、东高峰”格局。西部：洛川交易接近尾声、余货质量下滑、走货偏慢，被动入库推进；静宁客商挑拣拿货、价格暂稳；渭南交易沉闷、以议价成交为主。山东：栖霞上货量处于高峰、质量参差、价格略显混乱，80# 一二级 2.70-3.00 元/斤与周中基本持平，统货 2.20-2.50 元/斤；沂源以果农自行入库为主、价格稳定。结构层面有两个值得重视的变化：一是客商采购标准收紧，好货与统货的价差走阔，分级贸易主导现货定价；二是批发商普遍分批次拿货、压缩自留库存，反映贸易环节对节后行情保持谨慎。下周关注山东开秤价的稳定性与入库总量的初步数据。

【南华观点】周四放量增仓破位、周五缩量减仓企稳，短线进入低位反复阶段，逻辑主线仍是“增产兑现、果农被动入库、交割成本下移、消费承接偏弱”的叠加，趋势尚未反转。周五的修复由空头减仓驱动，现货端缺乏同向配合，反弹高度受套保盘与山东上量后的补跌预期压制，5,800-5,850 元/吨一线压力有效。11 月入库量是决定近月有效供给的关键变量，若入库不及预期、好货集中度上升，近月存在阶段性修复机会。关注山东开秤价、入库进度与客商收购心态。