能化

　　2026年10月29日 星期四

　　原油 市场观望情绪渐浓，原油即将进入旺季，若未能即时外交灭火，油价仍有走高潜力

　　聚酯 矛盾不明显，仍偏区间震荡观点

　　甲醇 冬季能源偏紧偏强情况下，回调多观点

　　硅链 12月开始新一轮仓单周期，预计会有较强成本支撑

　　原油：

　　供应端：中东开启新一轮外交努力开始毕竟双方在核问题上的死结，伊朗高官表示卡塔尔提出的条件有不可接受的部分，伊朗在核问题上不会灵活处理，同时市场传闻美国已经通知海湾盟友将在中期选举之后开启军事行动，伊朗能否在核问题上让步仍然是后续局势走向的核心变量。与此同时，昨日胡塞对沙特的袭击仍在继续，海峡流量有所改善，阿联酋表示2027年出就能将新建绕行管道投入使用。

　　需求：EIA数据显示美国成品油表需有韧性，美国终端数据仍然偏强，美国炼厂开工同比高于往年。全球炼厂将逐渐进入炼油旺季。

　　库存价差：截至10月23日，EIA原油库存下降189万桶，汽油库存上升387万桶，馏分油库存下降146万桶。昨日原油月差基差有所转弱。

　　聚酯

　　1、美伊地缘博弈仍在继续，情绪反复，但核心问题仍未解决，原油震荡上涨。

　　2、供应复产基本兑现，PX、TA格局已改，PTA持续累库，但目前库存均还在低位。近期检修装置再次重启，缺油降负迹象不明显。

　　MEG

　　截止10.26日，CCF数据华东港口去库3.7至14.3万吨。

　　10.28日河南煤业40万吨乙二醇检修，预计20天。【原计划10月初检修，延期至10月底】

　　1、美伊地缘博弈仍在继续，核心问题仍未解决。原油高位震荡。

　　2、近期供应扰动增加，累库幅度有所下调。海峡不通，但沙特开工上升、暗船增多，市场预计10、11月进口增加。国内开工见顶回落，后续检修、转产预期上升（EG油制煤制利润下降；和其他乙烯产品如EO、PE比价下降，有转产驱动）。新投产方面，预期不变，11月一套100万吨装置投产放量。

　　3、终端需求弱，无旺季迹象。下游开工见底，利润已大幅改善；但终端弱需求下，无大幅提负预期。

　　甲醇

　　甲醇：截止10.28隆众数据，港口去库1至35万吨；工厂去库1.6至32.5万吨，内需订单回升较好。

　　1、美伊地缘博弈仍在继续，情绪反复，但核心问题仍未解决，原油震荡上涨。

　　2、短期负反馈将带来累库，但冬季紧张格局仍未变。沿海外采甲醇MTO装置要全停；进口预期增加（11月非伊货预计增20万吨），预计有一定累库压力。但CTO、传统需求利润仍好，有托底。冬季供应缺乏弹性，需求还有能源替代驱动，因此远月供需偏紧格局。

　　硅链

　　传交易所去往合盛，担心12月没有可交割品。【确实有，但具体谈论内容不确定】

　　9月光伏新增装机13.64GW，环比同比均上升。

　　传大全和高景签的之前3万吨的合同。第一批1万吨的执行价为37的价格1万吨，第二批最近执行价为35的价格2万吨。

　　1、反内卷预期再起，进展不及预期，但也在稳步推进。继新能耗标准明确后，再回行业自律；本轮反内卷更谨慎，虽强度不及上一轮，但落地概率较大，行业进入实际控产阶段。行业主流完全成本3.8-4.3万元。工厂保持在4万元以上报价。

　　2、供应减产较明确，但需求有担忧。硅料10月预计9-9.5万吨（-3，-25%），后续有望继续减产至8-8.5万吨/月。下游硅片、电池片、组件排产上升，不及预期。终端内外需均偏弱，终端需求环比改善，总体仍不及预期。

　　3、硅料仓单拐头下降，社会库存仍在上升。预计12月合约开始难有低价仓单。