ETF同时具备开放式基金与封闭式基金双重特点✨，拥有两套交易体系：二级市场像股票一样买卖，一级市场可以做申购、赎回操作。

一、ETF 申购与赎回基础

1、申赎方式
✅申购：参照基金管理人发布的申购赎回清单，使用一篮子证券或者现金，向基金公司换取 ETF 份额。
✅赎回：把手里的 ETF 份额交还给基金公司，换回一篮子证券或者对应现金。

2、申赎参与门槛
一级市场申赎门槛较高，以基金公司公告为准。
申赎单位大多为100 万份，少数 ETF 申赎单位低于 100 万份，普通散户大多通过二级市场买卖参与。

⚙️二、ETF 申赎两大核心要素

申购赎回清单（PCF） + IOPV 基金份额参考净值

• 每日开盘之前，基金管理人发布 PCF 清单，列明一篮子成分股、数量、现金替代规则。
• 申购：按照清单准备成分股 + 现金差额，提交给基金公司，换取 ETF 份额。
• 赎回：上交 ETF 份额，拿回一篮子成分股以及对应现金。

三、ETF 折价、溢价底层原理

ETF 二级市场成交价由场内买卖供需决定，会和 IOPV 参考净值产生偏差，这也是折溢价的来源。

1、溢价状态｜二级市场价格＞IOPV 参考净值
场内买的价格高于基金实际价值，此时适合一级市场申购 ETF，再到二级市场卖出，赚取价差。

2、折价状态｜二级市场价格＜IOPV 参考净值
场内成交价格低于基金内在价值，可以二级市场低价买入，再走一级市场赎回兑现收益。

正是这套申赎套利机制，会吸引资金进场交易，推动 ETF 的二级市场价格向真实净值回归。

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