文山电力（600995）：区域性垄断电企 文山电力（600995）是集水力发电、供电和配电业务一体化经营的地方性电力公司，同时还是文山壮族苗族自治州、云南省第一家电力上市公司，垄断文山及周边地区供电市场。目前公司自营小水电装机容量为11.05万千瓦，马鹿塘二期投产后公司权益装机容量将增加到17.5万千瓦，年发电量将提高58％。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.40、0.51和0.61元，对应动态市盈率为17、13和11倍；当前共有12位分析师跟踪，其中建议买入和观望的分别为8和4人，综合评级系数2.33。 公司05至07年分别实现主营业务收入4.68亿元、5.78亿元、8.33亿元，年复合增长率超过30％，三年净资产收益率（ROE）分别为13.71％、13.12％、18.28％。兴业证券分析师认为，公司高投资回报率的原因在于：公司与云南电网之间进行错位运行，公司负责建设110KV及以下的电网，而云南电网则负责建设220KV及以上电网，使得公司建设投资金额比较小；另一方面，云南电网为支持上市公司发展，在电网结算电价及理顺关联公司关系方面做了一些让步，也为公司业务的毛利率维持高位提供了一定的保证。 文山州未来用电增速仍有望保持25％高增长。广发证券分析师认为，文山州矿产资源丰富，工业兴州的发展战略，使得文山州电力消费弹性系数长期维持在1.8左右。按文山州未来15％GDP增速计算，该州用电需求增速将保持在25％左右。 当地高耗电项目的建成可能成为公司业绩爆发性增长的重要动因。国信证券分析师指出，当地矿产资源丰富，如铝土矿、铟矿等，这类高耗电项目的投产会推动公司供电量的大幅提升。公司董秘称云南铝业的80万吨氧化铝项目（文山铝业）已经获得批准，一旦电解铝项目建成投产，公司的业绩将有爆发式增长。预计该项目09年投产，之后如能建成配套40万吨的电解铝项目则年需耗电55-60亿千瓦时，是公司目前供电量的2倍左右。 上网电价具有较大的上调空间。国元证券分析师表示，作为非火电企业，公司具有得天独厚的成本优势。作为电网公司，公司趸售的上网电价未来预计有较大的上调空间。一方面，云网成为公司第一大股东后，给与公司20％的电价购买优惠，目前是0.2734元每千瓦时。另一方面，公司数次上调销售电价，尤其是2008年在上调了高耗能企业用电0.02元后又上调了大工业用电和居民用电，预计09年公司平均销售电价将达到0.302元，这将公司今后几年带来丰厚的利润，预计08年到10年将实现净利润1.81亿元、2.08亿元和2.67亿元。 风险因素：宏观经济波动对高耗能产业发展存在不利影响。 恒瑞医药（600276）：内生性持续增长依然可期 恒瑞医药（600276）是国内最优秀的专科药物厂商之一，定位于抗肿瘤和手术镇痛等专科用药领域，构建了较为完备的产品线。作为国内领先的高端药企，公司的成长性显著，并且向创新型药企转型将极大的提升公司成长空间。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测分别为0.67元、1.21元和1.58元，对应动态市盈率为52、28.5和22倍；当前共有27位分析师跟踪，12位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，3位分析师给予“观望”评级，综合评级系数1.67。 肿瘤药是公司最大的利润来源。公司是我国目前最大的肿瘤药生产企业。2002年通过首仿赛诺非-安万特抗肿瘤产品多西他赛以较高的性价比迅速占有了较大分市场份额，并在很短的时间内远远超过了赛诺非-安万特同类产品的市场占有率。目前公司旗下有5个抗肿瘤药产品，其中以多西他赛和奥沙利铂销售额最大，07年该两项产品的销售额占到了抗肿瘤药销售额的67％，占到了医药工业销售收入的47％左右。二线产品亚叶酸钙，伊利替康，和来曲唑销售良好，未来也可能会放量。 创新是公司发展的根本动力。公司是国内为数不多的重视创新研发的制药企业，仅07年公司在研发上的投入就达到了1.6亿元，占收入的比重达到了8％，属国内较高的制药企业。经过多年的积累，公司在创新方面硕果累累，国家一类新药艾瑞昔布即将完成临床3期试验，该药公司拥有完全的知识产权，很有可能成为医药市场上的又一重磅炸弹，抗肿瘤新药甲磺酸阿帕提尼也以进入临床1期试验，另外还有几个新药正在等待进入临床试验。 产品梯队丰富，利润增长亮点多。公司二线产品丰富，其中有不少产品具有相当的优势，经过几年的推广有可能成为新的利润增长点。例如公司是我国唯一家能够生产吸入式麻醉剂七氟烷的生产企业，发展前景良好；造影剂碘佛醇注射液是碘海醇的替代产品，目前只有恒瑞医药和其关联企业豪森药业生产。 进军OTC领域。公司和子公司于今年六月出资2000多万元收购了大股东旗下的华晨医药有限公司，收购后公司直接和间接持有该公司的100％股权。公司长期致力于医院市场对开拓，对OTC市场涉足不深，而此次收购标志着公司将进军OTC市场，届时公司以贝莱为代表的OTC产品将有可能成为公司重要的利润增长点。 申银万国最新调研判断，公司内生性的可持续增长依然可期。他们上调公司2008-2010年每股收益，剔除投资收益和公允价值影响，08年公司主业净利润增长80％，每股收益0.95元。同时指出公司短期估值虽然较高，但业绩增长确定性强，是市场值得中长期持有的好公司，维持买入评级。 风险因素：投资收益可能会对08年业绩造成影响。今年由于二级市场的大幅下滑，公司所持交易性金融资产的公允价值也有较大的缩水，中期已经给上市公司造成了9800多万的损失，估计公司全年业绩也很有可能会受此影响。天相投顾称这并不影响公司的投资价值。

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