【导读】专家解读前三季度金融统计数据

　　10月14日，央行发布的金融统计数据报告显示，9月末，社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%；广义货币(M2)余额为359.63万亿元，同比增长7.2%；人民币各项贷款余额为283.44万亿元，同比增长4.8%。

　　业内专家表示，当前宏观政策持续积极有为，有力支撑金融总量合理增长。下一阶段，随着货币政策存量与增量措施的集成效应进一步显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。

　　金融总量合理增长

　　9月末，社会融资规模、广义货币(M2)延续合理增长态势，为前三季度经济平稳运行、向新向优营造了适宜的货币金融环境。

　　市场人士分析，当前宏观政策持续积极有为，有力支撑金融总量合理增长。央行在年初出台多项结构性货币政策举措的基础上，9月进一步对若干货币政策工具进行调整完善，重点支持“六张网”建设、科技创新和设备更新，以及民营中小微企业等领域，充分体现了适度宽松的货币政策取向。

　　“今年以来，央行两次出台一揽子结构性货币政策措施，这是新旧动能转换背景下有针对性的务实管用政策，能够引导金融机构进一步提高服务实体经济的适配性，也有助于金融机构自身适配经济结构调整，拓展金融服务发展空间。”专家认为，下一阶段，随着货币政策存量与增量措施的集成效应进一步显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。

　　招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼表示，今年前三季度金融运行释放多个积极因素。一是流动性环境合理充裕，9月同业拆借和质押式回购加权平均利率均为1.4%，处于低位，银行间市场日均成交同比增长7.6%，资金融通效率提升。二是直接融资支撑增强，前三季度企业债券净融资同比多增1.18万亿元，股票融资同比多增2191亿元，融资结构继续优化。三是企业中长期信贷发挥压舱石作用，企(事)业单位贷款增加12.55万亿元，其中中长期贷款增加6.53万亿元，对重点领域和重大项目支持保持较强力度。

　　多元融资结构不断优化

　　从社融增量结构看，债券、股票融资占比持续上升，融资渠道多元化特征更加鲜明。1—9月的社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比49.48%，超过贷款占比约7个百分点。特别是企业债券快速增长，9月末增速达到9.3%，1—9月新增2.75万亿元，是上年同期增量的1.75倍。

　　“与上年同期相比，信贷增量对社融的贡献进一步下降，而债券融资的支撑作用更为突出，金融体系对实体经济的资金供给结构正在经历深刻调整。”董希淼说。

　　业内专家认为，贷款、债券都是信用扩张的重要形式，观察信用增长动能要将多种融资渠道合并来看。货币是由银行信用扩张创造的，随着实体经济融资渠道日趋多元化，银行信用创造载体持续拓宽，除了贷款可以派生货币，银行增持债券也是信用和货币创造的重要途径。

　　“当前社会融资规模、M2增速处于正常偏高水平，说明整体信用并不弱，只是信用创造的结构发生了变化，债券、股票等融资加快，贷款融资放缓。”有业内专家指出，这意味着理解货币金融条件不能只看贷款这个单一渠道，而是要转向更加客观和多维的综合视角，观察社会融资规模、M2等覆盖更为全面的指标。

　　“需要看到，融资结构变化是经济结构转型的客观映射。”专家表示，随着房地产市场供求关系变化和地方债务化解，过去一段时间“贷款密度”比较高的房地产、融资平台等领域信贷需求自然回落，而以科技创新、先进制造为代表的新质生产力领域融资方式更为多元，倾向于通过债券、股权等融资方式满足其不同成长阶段的差异化融资需求，对银行贷款形成了良性补充和替代。