【期货盘面】外盘WTI原油93附近震荡，内盘油脂反弹为主。

【现货基差】广州港24度棕榈油现货价格9210元/吨，基差P01-400元/吨；江苏张家港24度棕榈油现货价格9290元/吨，基差P01-320元/吨；天津港24度棕榈油现货价格9610元/吨，区域库存差异使得基差呈现明显分化。

天津一级豆油现货价格8980元/吨，较前日下跌70元/吨，基差Y01+40元/吨；江苏张家港一级豆油现货价格9120元/吨，较前日下跌60元/吨，基差Y01+180元/吨；全国一级豆油现货均价9083元/吨，较前日下跌62元/吨，较期货盘面升水134元/吨。豆油现货维持升水格局，但下游采购以刚需为主，基差稳中偏弱。

江苏三级菜籽油现货价格10970元/吨；广东三级菜籽油现货价格10420元/吨，较前日上涨70元/吨，广东基差OI01+250元/吨；华东地区三级菜籽油基差OI01+570元/吨。下游整体维持刚需采购，市场交投情绪平淡。

【估值利润】国内贸易商进口利润仍处倒挂区间，但较节前改善，10月船期棕榈油进口利润约-82元/吨；需求疲软长期限制棕榈油买船，但印度因黑海葵花籽油发运受阻转向集中采购，产地报价止跌回升，贸易商逢低刚需采购为主；远月厄尔尼诺减产预期为远期价格提供较高升水。

【供需库存】中东地缘局势再度升温，霍尔木兹海峡航运袭击增加，原油自低位反弹至100美元上方，油脂板块获得提振。棕榈油方面，产地厄尔尼诺减产担忧与印度补库驱动盘面反弹，SPPOMA数据显示10月1—5日马棕产量环比下降5.97%；但国内棕榈油商业库存96.84万吨，处于历史高位，限制反弹持续性。豆油方面，USDA 10月报告进一步上调美豆单产至53.1蒲式耳/英亩，强化丰产预期，成本端支撑松动；国内油厂开机率维持高位，豆油库存维持150万吨左右高位，双节备货已过、需求增量有限，整体供需偏宽松。菜籽油方面，加拿大草原前期降水增加，菜籽收割进度放缓，外盘ICE菜籽相对坚挺；国内菜油库存53.25万吨，同比偏低，基差偏强提供支撑，但后续菜籽到港预期宽松，远期上行空间受限。

【南华观点】油脂短期转入震荡偏弱，棕榈油近月受高库存压制、近弱远强；豆油受丰产与高库存拖累相对最弱；菜油低库存支撑相对偏强。中长期在厄尔尼诺减产与印尼B50预期下偏强逻辑未破，但短期需等待MPOB库存消化与出口改善的进一步确认。