2026年10月10日农产品-生猪

　　养殖端初见累库，关注10月二育动态

　　供给端(短期利好中期利空)：近端集团再此累重10月出栏计划环比继续增长

　　供应端整体，本周集团均重回升、散户继续减重，涌益9月产能去化趋缓。据卓创，本周(10月3–9日)样本内周度累计出栏量录得40.58万头，环比上周减少21.41万头，环比减少34.54%，同比减少5.58%。据涌益，截至10月8日，本周全国平均出栏均重录得129.18kg，环比上周增加0.31kg，同比去年对应周增加0.70kg；其中集团均重录得125.36kg，环比上周增加0.34kg，同比去年对应周增加1.24kg；散户均重录得147.31kg，环比上周减少0.92kg，同比去年对应周增加4.30kg。

　　产能端，据涌益，截至2026年9月，能繁母猪五省存栏合计录得945.53万头，环比减少0.52%，同比减少3.97%；能繁母猪2020新增样本录得108.49万头，环比减少0.31%，同比减少5.32%。据钢联，截至2026年8月，能繁母猪综合养殖场存栏录得482.87万头，环比减少2.94%，同比减少7.68%；能繁母猪规模化养殖场存栏录得467.14万头，环比减少3.01%，同比减少7.62%；能繁母猪中小散养殖场存栏录得15.73万头，环比减少0.82%，同比减少9.55%。据卓创，截至2026年8月，能繁母猪存栏196样本录得850.83万头，环比减少1.61%，同比减少7.11%；能繁母猪存栏166样本录得632.64万头，环比减少1.80%，同比减少7.06%。

　　需求端(利空)：节后一周宰量惯性回落9月底现二育初进场迹象

　　样本宰量方面，本周截至10月8日，样本内周度宰量累计录得85.74万头，日均宰量为142,908头，累计较上周同期减少2.52万头，环比减少2.85%。本周按10月3–8日累计，与上周9月26日–10月1日同为6个有效日。9月份样本屠企宰量呈先增后减趋势。首先9月份随着学生开学，多个区域屠企订单稳定性增强；其次月内价格持续走弱，屠企采购成本下降，增量宰杀意愿有所提升；最后来自于中秋国庆的备货周期开启，样本企业宰量攀升至月内高峰，虽在备货期后宰量惯性回落，但整体样本企业宰量较8月份增加。从季节性的消费增长来匹配10月份宰量变化预期，预计10月份宰量由节中底部向上回升。二育投机方面，截至9月30日，全国二育平均栏舍利用率(未加权)录得37.21%，较上期(9月20日)增加4.09个百分点。其中山东地区月底栏舍利用率增幅较大，两广两湖等地栏舍利用率反而有所下滑，说明多地二育未形成集中进场共识，重点关注进入10月下旬后的春节前补栏关键窗口。

　　总结(震荡)：供需双弱状态现货暂未见趋势性上涨驱动

　　总的来说，节中及节后一周，供需两端均呈收敛状态，节后集团出栏量还未恢复至正常水平，同时屠宰需求亦偏淡，而猪价在养殖端初累库的支撑下相对稳偏略强运行。后续来看，首先是机构样本显示10月计划出栏量继续环增，符合预期，结合10月节后宰量环比9月或日增来看，供需层面市场后续或进入双增阶段，猪价波动核心仍是后续是否出现集中补库，中期趋势或仍维持重心抬升，绝对估值上10元/kg可能接近底部。策略上，近月合约临近二次限仓，周五有多头增仓01合约迹象，整体10月我们建议低多思路做反弹为主，重点关注体重风险。

　　策略建议：LH2611/LH2701逢低做多。

　　风险提示：疫情发生、养殖端情绪变动、政策变动。

　　1.机构分析：午间评价：北方部分区域外销量级减少，成交转好(涌益咨询)

　　北方部分区域外销量级减少，成交转好;部分区域部分企业出栏增量，销售进度不算好，不过成交相较于昨日有一定好转。南方出栏节奏正常，整体完成情况一般。本周多区域仔猪价格小幅下调10元/头，当下市场主流成交100-110元/头，部分高价120-130元/头。目前正处于季节性补栏淡季，市场按需采购为主，整体补栏情绪偏差;不过部分企业反馈当下的仔猪价格外销意愿有所减弱。

　　2.机构分析：10月上旬和10月中旬可能会迎来一波二次育肥集中进场(涌益咨询)

　　二次育肥：从近几年的二次育肥补栏时间周期，10月上旬和10月中旬都会迎来一波二次育肥集中进场。而且从涌益调研的数据变化看，8月下旬开始，二次育肥受行情和疫情的传导，出栏积极性偏强，栏舍呈现持续下降表现，多地降至近几年同时间低点。9月下旬度北方部分区域二育进场增量，南方像江西、广西、西南受疫情的拖累，进场意愿不强。不过从市场反馈导向看，未来10月份或者11月上旬，二次育肥一定会有入场表现，去兑现12月份的大猪需求旺季。

　　综合看，从10月份的供需匹配度来看，虽然需求并不是绝对旺盛，供给也没有出现明显缺失。不过结合以上的几点来判断10月份的行情驱动，价格持续下跌至新低的可能性不大，只是需要观测市场出栏节奏调控阶段是否会出现二育进场配合价格出现偏强驱动。当然还需要重点关注气温下降后北方的猪病影响力度如何。

　　3.市场消息：“卖一头亏一头”：猪价20年最低，养猪巨头为何还在硬扛(南方周末)

　　2026年9月28日，新希望(000876.SZ)发布《关于开展套期保值业务的公告》，公司及其子公司拟使用生猪、豆粕、玉米等与公司经营主业相关的期货品种对冲商品价格波动风险，并通过场外期权产品管理利率风险，控制综合融资成本。公告还称，2026年—2027年套期保值业务保证金最高占用不超过33亿元。根据《中华人民共和国期货和衍生品法》，套期保值指的是交易者为管理因其资产、负债等价值变化产生的风险而达成与上述资产、负债等基本吻合的期货交易和衍生品交易的活动。“企业做套期保值，主要是原材料采购需求的公司，出于对现货和期货之间差价的考虑，锁定一个远期买入合约。”一位证券从业者对南方周末记者表示，企业目的不是为了赚取套利的钱，而是为了平滑风险。过往公告显示，这并非新希望首次做套期保值，同期A股猪企同样有参与此项业务。据不完全统计，从2013年开始，新希望累计进行了五次套期保值，但未披露金额，保证金在1亿—8亿元，规模较小。而此次保证金占用不超过33亿元，已将额度上调了4倍。六年前的国庆前夕，新希望股价曾突破42.18元/股历史高点，而今只有6.9元/股，市值蒸发了1400亿元。公司2026年上半年亏损17亿元，已接近2025年亏损额。