现货升水对盘面的支撑力度有所减弱

随着国内精炼锌出口补充海外库存，LME高升水对盘面的支撑力度正在减弱，但国内外原料供应紧张的局面仍在持续，锌价整体在区间下沿仍有支撑。梳理锌产业基本面，4月起国内锌矿进口量回落，原料供应趋紧之下加工费快速走低，炼厂利润显著承压，国内炼厂三季度逐步减产。国内需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2026年锌矿虽仍在扩张周期中，但由于存量大矿品位下滑减产，2026年全球锌矿增速预期下调。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。预计2026年全年锌供需均小幅增长，精炼锌供需相对平衡，产业矛盾主要集中在矿和冶炼端。

盘面上，高升水带来的脉冲行情接近尾声，但国内外原料供应紧张的大格局仍在持续，锌价震荡区间下沿有基本面支撑。