印尼方面，据SMM资讯，近日印尼下游化和能源转型统筹部长巴赫利尔表示，若全球镍市场持续供应过剩，政府正考虑调控镍冶炼厂产能利用率，不再要求所有冶炼厂满负荷运行，而是根据全球供需情况动态调整产量，以避免过剩进一步压制镍价；目前政府仍在测算可作为调节依据的价格水平。镍矿价格方面，1.6%品位印尼镍矿内贸价格周环比下跌8%至59美元/湿吨，且低于十月上半月镍矿基准价，意味着印尼镍矿供应转松以及矿端对镍及不锈钢成本支撑走弱。中间品方面，在硫磺价格下跌、镍价格系数继续走弱、MHP外售量恢复等因素驱动下，中间品价格下跌，精炼镍成本支撑下移。供需方面，需求端缺乏改善，下游以刚需采购为主；供应端则因利润明显亏损而边际减产。综合而言，印尼镍矿配额补充机制、印尼下调MHP链条税负成本等印尼民族资源主义纠偏举措，使镍价运行逻辑从印尼政策溢价回归弱基本面底色；过剩格局及矿端成本支撑走弱对镍价施压，但在行业利润明显亏损及供应边际减产的情况下，建议谨慎看待继续下跌空间，主力合约运行区间参考11.6万—12.6万元/吨。