加息“靴子落地”后，伦敦金现短暂冲高又回落至4250美元/盎司附近。

　　机构分析指出，短期鹰派预期或将主导金价偏弱震荡，但拉长周期看，去美元化浪潮下的央行购金与信用属性，仍是黄金最坚实的底气。

　　加息压制黄金价格

　　北京时间9月17日，美联储公布9月议息会议结果，联邦公开市场委员会(FOMC)以12比0的全票一致决定，将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%。这是美联储自2023年7月以来的首次加息，也标志着自2024年9月开启的降息周期正式宣告结束，美国货币政策由“按兵不动”转向“重新收紧”。

　　本次加息并非意外之举。早在议息会议召开前，市场就已近乎完全定价了加息25个基点的结果。点阵图显示，18名提交预测的官员中有16人预计2026年还应再次加息，2026年底联邦基金利率预测中值由6月的3.8%上调至4.1%，隐含“年内再加息一次、2027年维持、2028年再缓降”的路径。

　　受制于加息，近期金价一直偏弱震荡。伦敦金现9月16日一度收跌至4250美元/盎司附近，但随后在配置需求支撑下企稳回升。加息会议落地之后，伦敦金现货价格短期上行，但是近期又回落至4250美元/盎司附近。

　　值得注意的是，尽管加息推升了金银的持有成本，但并未引发交易型资金的大幅流出。除COMEX黄金期货持仓出现明显回落外，海外ETF、国内ETF及境内杠杆交易资金均呈现偏积极的买入态势。

　　以全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust为例，截至9月23日，SPDR Gold Trust持仓量为1056.836吨，较前一个交易日增加0.855吨。相较于8月28日的近期低点，增加超过10吨。

　　加息不等于黄金熊市

　　后市金价走向何方？

　　多家机构都认为，在10月议息会议前，金银大概率维持横盘震荡整理。中信期货分析，贵金属已消化加息预期，靴子落地后影响有限，但加息预期短期难以迅速缓和，仍对价格趋势构成压制，短期以区间震荡运行为主。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也表示，加息已经落地，利空出尽效应仍在发挥作用，且美债收益率在加息后上行斜率有望放缓，实际利率进一步大幅走高的空间有限；同时全球央行持续购金、黄金ETF连续净流入等结构性需求仍在，对金价形成底部支撑。整体来看，在鹰派预期压制与结构性需求支撑的博弈下，金价将偏弱震荡。

　　长期来看，一些机构人士认为，支撑黄金的核心逻辑仍是去美元化下的信用属性。2022年以来全球央行每年超千吨购金，规模历史罕见，部分抵消了投资资金流出的影响。部分央行抛售黄金可能是出于本国财政压力、流动性纾困，并不意味着否定黄金价值，困境解除后仍有回补可能；中国、波兰等国持续加码购金，韩国时隔13年后也恢复购金。世界黄金协会调查显示，84%的央行预计未来5年黄金储备增加。

　　方正证券在最新的研究报告中也指出，美联储加息不等于黄金熊市。方正证券表示，历史上多次出现过EFFR(有效联邦基金利率)与金价同涨的区间，如1972—1974年、1977—1980年、2004—2007年等，上述区间也伴随着美国通胀的持续上行。换言之，通胀本身其实是黄金的朋友，待到加息周期开启后若仍难以遏制通胀，黄金的表现会非常亮眼。

　　因此，对于黄金而言，若美国信用和经济问题加剧，叠加逆全球化带来的冲击，进而出现通胀中枢上移和财政被迫宽松，届时即使美联储处于加息周期，黄金也有望与利率同涨。