市场整体格局

　　今日国内期货市场呈现普跌格局，商品端跌多涨少，核心驱动来自美伊谈判信号重燃，伊朗在联大期间通过调解方向美方传达重开霍尔木兹海峡的条件，市场对地缘降温预期迅速升温，布伦特油价回落至100美元下方，能化板块"战争溢价"加速回吐。股指期货全线收跌，A股两市成交缩量至1.76万亿，市场交投情绪趋于谨慎。国债期货各期限合约集体小幅下跌，但资金面整体宽松，DR001收平于1.36%，短端利率下行为长端提供支撑。

　　重点品种与资金流向情况

　　股指期货方面，沪深300股指期货(IF)主力合约跌0.50%，上证50股指期货(IH)主力合约跌0.29%，中证500股指期货(IC)主力合约跌0.36%，中证1000股指期货(IM)主力合约跌0.05%。中小盘期指相对抗跌，IM跌幅最小，显示成长方向韧性略强。

　　国债期货方面，30年期主力合约跌0.05%报116.99，10年期主力合约跌0.05%报109.56，5年期主力合约跌0.05%报106.535，2年期主力合约跌0.03%报102.584。央行当日开展80亿元7天逆回购，净回笼1020亿元，资金利率整体平稳。

　　商品期货方面，跌幅居前的品种集中在能化板块：沥青跌4.07%，乙二醇跌3.82%，短纤跌3.67%，甲醇跌3.26%，SC原油跌超4%。原油系集体重挫的主因是美伊纽约会谈释放外交接触信号，霍尔木兹海峡通航恢复预期升温，地缘风险溢价快速消退。橡胶系逆势领涨，20号胶涨超3%，橡胶涨2.61%，合成橡胶涨1.81%，驱动来自旺产季供应增量不及预期、产胶国出口缩减及保税区库存低位。

　　资金流向方面，沪金2610合约单日流出36.33亿元居首，橡胶2701流入5.55亿元居前。整体看，资金从贵金属和能化品种大幅撤出，向橡胶等低库存强支撑品种集中配置。

　　期货品种观点

　　IF/IH/IC/IM：现货缩量调整，节前交投趋谨慎，中小盘相对抗跌，以区间震荡为主。

　　TL/TF/T：长端受基本面缓慢恢复支撑，短端受资金利率隐形下限约束，期限利差压缩仍有空间。

　　原油：美伊谈判信号压制地缘溢价，但海峡通航恢复尚存反复，短期偏弱。

　　沥青：成本端原油回调拖累，但10月施工旺季叠加低库存，下方有支撑。

　　乙二醇：能化整体承压，供给宽松叠加需求疲弱，偏空运行。

　　甲醇：近月低库存强现实托底，远月受地缘降温预期压制，近强远弱。

　　PTA/短纤：成本端PX走弱与下游需求乏力共振，偏弱震荡。

　　橡胶/20号胶：旺产季供应不及预期叠加保税区去库，强预期弱现实，高位调整。

　　沪铜：冶炼厂集中检修与低库存支撑，但美元走强压制上方空间。

　　沪铝：供应复产加速，下游节前备货去库，区间震荡。

　　沪锌：矿端紧张与冶炼减产兑现，社库快速去化，偏强震荡。

　　沪镍：中美缓和预期叠加湿法冶炼成本抬升，新能源需求韧性，逆势走强。

　　沪锡：缅甸雨季尾声复产不及预期，供应扰动支撑，偏强运行。

　　沪金/沪银：多国央行加息压制贵金属，地缘降温削弱避险需求，震荡偏弱。

　　碳酸锂：资源端远期释放预期与现货偏紧博弈，13万元附近宽幅震荡。

　　多晶硅：供给消息面驱动脉冲行情，需求未见实质回暖，波动率放大。

　　螺纹钢：成本端铁矿焦煤回落，库存压力不大，窄幅波动。

　　铁矿石：供应充裕格局未改，节前补库限制下跌空间。

　　焦煤/焦炭：下游需求疲弱，保供扰动制约上行空间，随原料调整。

　　集运欧线：假期运价预期改善，宣涨指引支撑，但估值限制上方空间。

　　后市展望

　　股指期货方面，当前市场处于缩量弱势震荡阶段，沪指围绕3940点一线争夺，两市成交缩量超3700亿显示资金观望情绪浓厚。IM跌幅最小反映中小盘韧性，但若量能不能有效放大，整体仍偏向区间震荡、以时间换空间。需关注海外市场波动及美联储加息预期对风险偏好的传导。

　　国债期货方面，今日各期限合约小幅下跌属正常波动，资金面整体宽松，DR001维持在1.36%附近。央行盘后公告将在9月28日至10月8日开展万亿级隔夜逆回购操作，并开展8000亿元MLF操作，跨季流动性预期平稳。机构认为资金利率隐形下限对短端有限制，基本面恢复缓慢支撑长端，期限利差压缩仍有空间，超长端仍是配置优选。

　　商品期货方面，能化板块的核心变量仍是美伊谈判走向，地缘溢价回吐过程尚未结束，但中东局势反复意味着供给中断风险未完全出清，原油系反弹持续力需看到库存或出口数据的实质变化。橡胶系在旺产季供应增量不及预期与保税区去库支撑下，短期偏强但需警惕下游需求疲弱带来的上方压力。黑色系整体受制于淡季需求与复产预期的博弈，无明显单边驱动，以区间思路对待。

　　量化研究员：陈蔚文，交易咨询证号：Z0019441，联系电话：0571-28132619。数据来源：同花顺。

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