上周金价呈现V型走势，前期受到此前通胀数据带来的极端加息利空压制，价格下行，在上周四凌晨美联储正式宣布加息之后，金价跌至阶段性低点4250美元之下。随后自低点持续反弹，周尾段抹去前跌幅。

　　此前市场认为加息预期利空出尽，贵金属板块集体反弹。而利率端整体仍偏鹰，本周金价中枢下移。周一，市场开始定价外交突破的可能性。伊朗总统佩泽希齐扬当天宣布将于22日启程赴美出席联合国大会，特朗普表示可能愿意与佩泽希齐扬会面。多位美联储官员密集释放鹰派信号，芝加哥联储主席古尔斯比明确表示，通胀驱动因素已不再局限于关税与能源冲击，国内强劲需求正成为推高通胀的新动力，服务业通胀居高不下说明成本压力具备持久性，美联储的利率应对需要更加激进且更多前端发力。圣路易斯联储主席穆萨莱姆持相同立场，认为应尽早通过进一步加息应对强劲需求。美元指数刷新两个多月高位，CME FedWatch显示，市场对12月加息的定价概率已高达近90%，金价跌至4300美元关口。周二，伊朗外长阿拉格齐与美国总统特使威特科夫在纽约联合国大会期间举行会晤，持续约3小时。

　　伊朗方面称此举是“应美方要求”，目的是“传达伊朗关于重新开放霍尔木兹海峡的条件”，包括立即解除海上封锁、解冻所有伊朗资产、结束地区各战线战争。特朗普随后证实会谈“非常顺利”，并计划不久后再举行一次。特朗普在联大发言中预测美国政府将在11月中期选举后与伊朗达成结束冲突的协议，布伦特原油跌破100美元关口，现货金价一度跌破4300美元。周三，伊朗总统佩泽希齐扬预计在联大一般性辩论发表讲话。美伊双方已安排在近期再次举行会谈，但具体时间未透露。沙特东西输油管道已恢复运行，预计本周末前恢复大量输送，29日左右恢复出口。布伦特跌至98美元附近，连续第六个交易日下跌，累计跌幅超过9%，黄金在4300美元之上弱势整理。

　　此前金价的反弹更多来自油价回落、美元及长端美债收益率阶段性走弱，如果这些因素只是短期修复，而美国通胀仍维持高位、后续加息预期没有明显降温，那么黄金在利率端仍存在重新承压的风险。加息落地并没有改变利率端的中期约束，市场一度认为前期极端加息预期已经兑现，但本周多位美联储官员连续释放鹰派信号，重新把市场注意力拉回通胀和后续政策路径。然而近期油价连续下跌后，进一步降低了能源通胀压力，让金价下方有了一定支撑。否则若油价再次上涨，市场或会开始计价加息的利空。

　　因此后市来看，短期维持偏空震荡判断，本轮加息已经落地，但市场并没有真正进入宽松交易，反而随着美联储官员密集释放鹰派信号，12月加息预期重新升至较高水平，说明利率端的压力正在重新回到盘面。与此同时，美伊谈判推进和沙特能源运输恢复使油价持续下跌，虽然这有利于缓解美国通胀并降低后续加息压力，但从黄金价格本身来看，油价下跌带来的利率预期修复暂时不足以完全抵消年内再次加息这一压力。未来若谈判再次破裂、霍尔木兹海峡重新出现运输中断，油价重新走强并带动市场重新交易通胀风险，金价有再次大幅承压风险。短期建议观望为主，中长期以支撑位布局多单为主。

　　风险提示：美联储加息(利空)；地缘局势加重(利空)

　　作 者

　　戴朝盛